AI Summary & Key Takeaways
AI InsightAll these findings indicate that the Central Bank of the Republic of Türkiye (CBRT) should closely monitor REER and CV-REER, taking into account the asymmetric structure of financial markets, and determine the exchange rate policy according to the needs of the economy.
📌 3 Key Takeaways
Abstract
In this study, we pursue two main objectives by using time series data for the period February 1994-August 2025 of Türkiye. The first is to determine the time series model that best models the CPI-based real effective exchange rate (REER) variable and then obtain the possible real effective exchange rate uncertainty (CV-REER) variable. The second is to investigate both the causality relationships of these two variables between themselves and the causality relationships of these variables with the foreign trade (export & import) and real sector confidence index variables. For these purposes, we use AR(I)MA models, symmetric (ARCH, ARCH-M, GARCH, GARCH-M) and asymmetric (EGARCH, TARCH, PARCH) conditional heteroscedasticity models and Granger causality test. The findings show that the REER variable is best and smoothly modeled with the TARCH model following the AR(p) model. Afterwards, the CV-REER variable is obtained via the TARCH model. According to the Granger causality test findings, there is a bilateral causality relationship between REER and CV-REER. Another finding is that these two variables have no causality relationship with export. However, we find that there are bilateral causality relationships between REER and import, and unidirectional causality from import to CV-REER. Finally, we find that the unidirectional causality relationship from REER to real sector confidence index and bilateral causality relationship between CV-REER and real sector confidence index. All these findings indicate that the Central Bank of the Republic of Türkiye (CBRT) should closely monitor REER and CV-REER, taking into account the asymmetric structure of financial markets, and determine the exchange rate policy according to the needs of the economy.
Özet
Bu çalışmada Türkiye’nin Şubat 1994-Ağustos 2025 dönemine ait zaman serisi verileri kullanılarak iki temel amaç güdülmüştür. Birincisi, TÜFE temelli reel efektif döviz kuru (REER) değişkenini en iyi modelleyen zaman serisi modelini tespit etmek ve sonrasında olası reel efektif döviz kuru belirsizliği (CV-REER) değişkenini elde etmektir. İkincisi, bu iki değişkenin gerek kendi arasındaki gerekse dış ticaret (ihracat & ithalat) ve reel kesim güven endeksi değişkenleri ile olan nedensellik ilişkilerini araştırmaktır. Bu amaçlar doğrultusunda AR(I)MA modelleri, simetrik (ARCH, ARCH-M, GARCH, GARCH-M) ve asimetrik (EGARCH, TARCH, PARCH) koşullu değişen varyans modelleri ve Granger nedensellik testinden yararlanılmıştır. Elde edilen bulgular REER değişkeninin en iyi ve sorunsuz olarak AR(p) modelini takiben TARCH modeli ile modellendiğini göstermiştir. Sonrasında CV-REER değişkeni TARCH modeli üzerinden elde edilmiştir. Granger nedensellik testi bulgularına göre, REER ile CV-REER arasında iki yönlü nedensellik ilişkisi vardır. Bir başka bulgu ise bu iki değişkenin ihracatla herhangi bir nedensellik ilişkisinin olmaması şeklindedir. Bununla birlikte, REER ile ithalat arasında iki yönlü ve ithalattan CV-REER’e doğru tek yönlü nedensellik ilişkileri olduğu tespit edilmiştir. Son olarak, REER’den reel kesim güven endeksine doğru tek yönlü ve CV-REER ile reel kesim güven endeksi arasında ise iki yönlü nedensellik ilişkisi bulgularına ulaşılmıştır. Tüm bu bulgular, TCMB’nin finansal piyasaların asimetrik yapısını göz önüne alarak REER’i ve CV-REER’i yakından takip etmesi ve kur politikasını ekonominin ihtiyaçlarına göre belirlemesi gerektiğine işaret etmektedir.