AI Summary & Key Takeaways
AI InsightThe findings reveal that the ECSU index can be best modeled with the ARMA(0,4)-GARCH(1,1) model.
📌 3 Key Takeaways
Abstract
This study has two main objectives: Firstly, we aim to find the best-fitting time series model for the economic country-specific uncertainty (ECSU) index for Türkiye for the period January 2006-December 2024. Secondly, through this modeling, we aim to guide policymakers on the policies they can implement by revealing eras of increases in uncertainty in the Turkish economy and the events that occurred during these eras. In this study, we use symmetric (ARCH, ARCH-M, GARCH, GARCH-M) and asymmetric (EGARCH, TARCH, PARCH) conditional heteroscedasticity models along with ARMA models. The findings reveal that the ECSU index can be best modeled with the ARMA(0,4)-GARCH(1,1) model. The conditional variance series (CV-ECSU) obtained after this modeling is expressed as a new variable showing the increases in economic uncertainty in Türkiye during the eras of December 2008, October 2010, May 2011, November 2011, January 2012, April 2013, September 2013, April 2015, April 2020, February 2022, and June 2022. We identify February 2022 as the era with the greatest increase in uncertainty, followed by April 2020, June 2022, and January 2012, respectively. Therefore, it can be said that the developments that have increased uncertainty the most in the Turkish economy are, respectively, i) Russia's invasion of Ukraine and increasing the volatility in oil prices, ii) the Covid-19 (coronavirus) pandemic, iii) the disagreement between TÜİK (Turkish Statistical Institute) and ENAG (Inflation Research Group) regarding the level of inflation, and iv) the European debt crisis (Euro crisis); high volatility in inflation, interest rates and exchange rates; elections; terrorist attacks. In conclusion, it can be stated that the most important step policymakers in Türkiye need to take in the economy is to reduce uncertainty. The way to reduce uncertainty is primarily by correctly identifying the source of that uncertainty (domestic & foreign). It can be said that the effectiveness of monetary, fiscal, and other policies implemented by policymakers depends on this. Otherwise, an incorrect assessment could lead to further uncertainty, resulting in undesirable consequences for the economy.
Özet
Bu çalışmada iki temel amaç güdülmüştür: Birincisi, Ocak 2006-Aralık 2024 dönemine ait Türkiye’ye özgü ekonomik belirsizlik (ECSU) endeksine en uygun zaman serisi modelini bulmak. İkincisi, bu modelleme yoluyla Türkiye ekonomisinde belirsizliğin arttığı dönemleri ve bu dönemlerde yaşanan olayları ortaya koyarak politika yapıcılara uygulayabilecekleri politikalar hususunda yol gösterici olmak. Çalışmada ARMA modelleri ile birlikte simetrik (ARCH, ARCH-M, GARCH, GARCH-M) ve asimetrik (EGARCH, TARCH, PARCH) koşullu değişen varyans modelleri kullanılmıştır. Elde edilen bulgular, ECSU endeksinin en iyi ARMA(0,4)-GARCH(1,1) modeliyle modellenebileceğini ortaya koymuştur. Bu modelleme sonrası elde edilen koşullu varyans serisi (CV-ECSU), Türkiye’de Aralık 2008, Ekim 2010, Mayıs 2011, Kasım 2011, Ocak 2012, Nisan 2013, Eylül 2013, Nisan 2015, Nisan 2020, Şubat 2022 ve Haziran 2022 dönemlerinde ekonomideki belirsizlik artışlarını gösteren yeni bir değişken olarak ifade edilmiştir. Bu tarihler içerisinde belirsizliğin en fazla arttığı dönem olarak Şubat 2022; sonrasında sırasıyla Nisan 2020, Haziran 2022 ve Ocak 2012 gösterilmiştir. Dolayısıyla, Türkiye ekonomisinde belirsizliği en fazla arttıran gelişmelerin sırasıyla; i) Rusya’nın Ukrayna’yı işgali ve petrol fiyatlarında oynaklığın artması, ii) Covid-19 (koronavirüs) pandemisi, iii) TÜİK ve ENAG arasında enflasyonun düzeyi konusundaki anlaşmazlık ve iv) Avrupa borç krizi (Euro krizi); enflasyon, faizler ve döviz kurlarında oynaklığın artması; seçimler; terör saldırıları olduğu söylenebilir. Sonuç olarak, Türkiye’de politika yapıcıların ekonomide atmaları gereken en önemli adımın belirsizliği azaltmak olduğu ifade edilebilir. Belirsizliği azaltabilmenin yolu, öncelikle belirsizliğin kaynağını (yurtiçi & yurtdışı) doğru tespit etmekten geçmektedir. Politika yapıcıların uygulayacağı para, maliye vb. politikalarının sonuç alıcı olabilmesinin buna bağlı olduğu söylenebilir. Aksi halde, yanlış bir tespit belirsizliğin daha da artmasına sebebiyet vererek ekonomide istenmeyen sonuçlara yol açabilir.