AI Summary & Key Takeaways
AI InsightThe empirical findings indicate that the relationship between the exchange rate and the stock market is not stable throughout the entire sample period; rather, it strengthens or weakens in a time–dependent manner, particularly during periods of economic crises, heightened uncertainty, and regime shifts.
📌 3 Key Takeaways
Abstract
This study aims to investigate whether the relationship between the real effective exchange rate and the stock market in Türkiye exhibits a time–varying and regime–dependent structure. To this end, monthly data covering the period from January 2003 to November 2025 are utilized, and the causal relationship between the BIST100 closing price index and the CPI–based real effective exchange rate is analyzed within the framework of the time–varying Granger causality approach. The empirical findings indicate that the relationship between the exchange rate and the stock market is not stable throughout the entire sample period; rather, it strengthens or weakens in a time–dependent manner, particularly during periods of economic crises, heightened uncertainty, and regime shifts. The results further suggest that the causality running from the stock market to the real effective exchange rate (DLNBI → DLNRE) is more dominant and, in certain periods, tends toward a persistent regime, whereas reverse causality from the exchange rate to the stock market (DLNRE → DLNBI) remains relatively limited and is confined to specific periods. Overall, these findings suggest that the exchange rate–stock market nexus in Türkiye cannot be adequately captured by linear and time–invariant models and underscore the leading role of financial market dynamics in shaping exchange rate movements.
Özet
Bu çalışma, Türkiye’de reel efektif döviz kuru ile hisse senedi piyasası arasındaki ilişkinin zaman içinde değişen ve dönemsel bir yapı sergileyip sergilemediğini incelemeyi amaçlamaktadır. Bu doğrultuda, 2003 yılı Ocak ayından 2025 yılı Kasım ayına kadar uzanan döneme ait aylık veriler kullanılarak, BIST100 kapanış fiyat endeksi ile TÜFE bazlı reel efektif döviz kuru arasındaki nedensellik ilişkisi zamanla değişen Granger nedensellik yaklaşımı çerçevesinde analiz edilmiştir. Elde edilen bulgular, döviz kuru ile hisse senedi piyasası arasındaki ilişkinin örneklem boyunca sabit olmadığını; aksine ekonomik krizler, yüksek belirsizlik ve rejim değişimleriyle birlikte dönemsel olarak güçlenen veya zayıflayan bir yapı sergilediğini göstermektedir. Özellikle hisse senedi piyasasından reel efektif döviz kuruna doğru olan nedenselliğin (DLNBI → DLNRE) daha baskın ve bazı dönemlerde kalıcılığa yaklaşan bir görünüm sunduğu, ters yöndeki nedenselliğin (DLNRE → DLNBI) ise daha sınırlı ve belirli dönemlerle sınırlı kaldığı tespit edilmiştir. Bu sonuçlar, Türkiye’de döviz kuru–borsa etkileşiminin doğrusal ve zamandan bağımsız modellerle yeterince temsil edilemeyeceğini ortaya koymakta ve finansal piyasaların döviz kuru dinamikleri üzerindeki öncü rolüne işaret etmektedir.