KaydedilenlerDerginizi ekleyin

Dergiler / İktisadi İdari ve Siyasal Araştırmalar Dergisi / 2026 / Sayı: 29

Küresel Ekonomik Politika Belirsizliği Şoklarının Gelişmekte Olan Piyasa Getirilerine Asimetrik ve Dinamik Etkileri

The Asymmetric and Dynamic Effects of Global Economic Policy Uncertainty Shocks on Emerging Market Returns

Aslı Güler(ORDU ÜNİVERSİTESİ)0000-0002-2900-1184
Sayfa
443–462
Yayın Tarihi
2026-05-19
🏛️Bu makalenin bibliyografik verileri ve tam metin bağlantısı DergiPark üzerinden sağlanmıştır.
DergiPark Kaydı ↗
✨

Yapay Zeka Hızlı Bakış & Çıkarımlar

AI Insight
⚡ TL;DR(1 Cümlede Hızlı Çıkarım)

Elde edilen bulgular, pozitif GEPU şoklarının MSCI EM negatif getiri bileşeni üzerinde daha güçlü ancak daha hızlı sönümlenen negatif etkiler yarattığını; negatif GEPU şoklarının ise görece daha ılımlı olmakla birlikte daha uzun süre devam eden pozitif etkiler meydana getirdiğini göstermektedir.

📌 3 Maddede Bu Makale

🎯
Amaç & Hipotez:Bu çalışmada, küresel ekonomik politika belirsizliği şoklarının gelişmekte olan hisse senedi piyasalarının getiri dinamikleri üzerindeki asimetrik ve zamanla değişen etkileri incelenmektedir.
📊
Temel Bulgular & Veri:Çalışmanın temel amacı, küresel ekonomik politika belirsizliği (GEPU) endeksinde meydana gelen pozitif ve negatif şokların, MSCI Gelişen Piyasalar (MSCI EM) Endeksi’nin pozitif ve negatif getiri bileşenleri üzerindeki etkilerinin yönünü, büyüklüğünü ve zaman içindeki sürekliliğini ortaya koymaktır.
💡
Sonuç & Katkı:Elde edilen bulgular, pozitif GEPU şoklarının MSCI EM negatif getiri bileşeni üzerinde daha güçlü ancak daha hızlı sönümlenen negatif etkiler yarattığını; negatif GEPU şoklarının ise görece daha ılımlı olmakla birlikte daha uzun süre devam eden pozitif etkiler meydana getirdiğini göstermektedir.
🔬Tür:Araştırma Makalesi
📍Kapsam:2010 Verileri
⚙️Değişkenler:Küresel ekonomik politika belirsizliği · MSCI EM getirileri · asimetrik zamanla değişen nedensellik testi.

Özet

Bu çalışmada, küresel ekonomik politika belirsizliği şoklarının gelişmekte olan hisse senedi piyasalarının getiri dinamikleri üzerindeki asimetrik ve zamanla değişen etkileri incelenmektedir. Çalışmanın temel amacı, küresel ekonomik politika belirsizliği (GEPU) endeksinde meydana gelen pozitif ve negatif şokların, MSCI Gelişen Piyasalar (MSCI EM) Endeksi’nin pozitif ve negatif getiri bileşenleri üzerindeki etkilerinin yönünü, büyüklüğünü ve zaman içindeki sürekliliğini ortaya koymaktır. Bu doğrultuda, Balcilar vd. (2010) tarafından geliştirilen zamanla değişen nedensellik testi ile yürütülen analizler 2010 Ocak–2025 Nisan dönemini kapsayan aylık verilerle gerçekleştirilmiştir. Elde edilen bulgular, pozitif GEPU şoklarının MSCI EM negatif getiri bileşeni üzerinde daha güçlü ancak daha hızlı sönümlenen negatif etkiler yarattığını; negatif GEPU şoklarının ise görece daha ılımlı olmakla birlikte daha uzun süre devam eden pozitif etkiler meydana getirdiğini göstermektedir. Bu bulgular, yatırımcıların belirsizlik artışlarına karşı daha hızlı ve sert, belirsizlikteki azalışlara karşı ise daha temkinli tepkiler verdiğine işaret etmektedir. Genel olarak, küresel ekonomik politika belirsizliği şoklarının gelişmekte olan piyasa getirileri üzerindeki etkilerinin hem etki gücü hem de süresi açısından asimetrik olduğu sonucuna ulaşılmıştır.

Abstract

This study examines the asymmetric and time-varying effects of global economic policy uncertainty shocks on the return dynamics of emerging stock markets. The main objective of the study is to reveal the direction, magnitude, and temporal persistence of the effects of positive and negative shocks in the Global Economic Policy Uncertainty (GEPU) index on the positive and negative return components of the MSCI Emerging Markets (MSCI EM) Index. To this end, the analysis is conducted using the time-varying causality test developed by Balcilar et al. (2010) and is based on monthly data covering the period from January 2010 to April 2025. The empirical findings indicate that positive GEPU shocks generate stronger but more rapidly dissipating negative effects on the negative return component of the MSCI EM Index, whereas negative GEPU shocks produce relatively milder but more persistent positive effects. These findings suggest that investors respond more quickly and sharply to increases in uncertainty, while they react more cautiously to decreases in uncertainty. Overall, the results indicate that the effects of global economic policy uncertainty shocks on emerging market returns are asymmetric in terms of both their magnitude and duration.

🔖

Bu Makaleye Atıf Yap

Güler, A. (2026). Küresel Ekonomik Politika Belirsizliği Şoklarının Gelişmekte Olan Piyasa Getirilerine Asimetrik ve Dinamik Etkileri. İktisadi İdari ve Siyasal Araştırmalar Dergisi, Sayı: 29, 443–462. https://doi.org/10.25204/iktisad.1834198

📄 Tam Metin PDF Okuyucu

📄

PDF görüntüleyici hazırlanıyor...

Kaynakça (50)

  1. Andrews, D. W. K. (1993). Tests for parameter instability and structural change with unknown change point. Econometrica, 61(4), 821-856. https://doi.org/10.2307/2951764
  2. Andrews, D. W. K., & Ploberger, W. (1994). Optimal tests when a nuisance parameter is present only under the alternative. Econometrica, 62(6), 1383-1414. https://doi.org/10.2307/2951753
  3. Arora, V., & Shi, S. (2016). Energy consumption and economic growth in the United States. Applied Economics, 48(39), 3763-3773. https://doi.org/10.1080/00036846.2016.1145347
  4. Arouri, M., Estay, C., Rault, C., & Roubaud, D. (2016). Economic policy uncertainty and stock markets: Long-run evidence from the US. Finance Research Letters, 18, 136-141. https://doi.org/10.1016/j.frl.2016.04.011
  5. Arslanturk, Y., Balcilar, M. & Ozdemir, Z. A. (2011). Time-varying linkages between tourism receipts and economic growth in a small open economy. Economic Modelling, 28(1-2), 664-671. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2010.06.003
  6. Baker, S. R., Bloom, N., & Davis, S. J. (2016). Measuring economic policy uncertainty. The Quarterly Journal of Economics, 131(4), 1593-1636. https://doi.org/10.1093/qje/qjw024
  7. Balcilar, M., & Ozdemir, Z. A. (2013). The causal nexus between oil prices and equity market in the US: A regime switching model. Energy Economics, 39, 271-282. http://dx.doi.org/10.1016/j.eneco.2013.04.014
  8. Balcilar, M., Ozdemir, Z. A., & Arslanturk, Y. (2010). Economic growth and energy consumption causal nexus viewed through a bootstrap rolling window. Energy Economics, 32(6), 1398-1410. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2010.05.015
  9. Bekiros, S., Gupta, R., & Kyei, C. (2016). On economic uncertainty, stock market predictability and nonlinear spillover effects. The North American Journal of Economics and Finance, 36, 184-191. https://doi.org/10.1016/j.najef.2016.01.003
  10. Bernanke, B. S. (1983). Irreversibility, uncertainty, and cyclical investment. The Quarterly Journal of Economics, 98(1), 85-106. https://doi.org/10.2307/1885568
  11. Bernanke, B. S. (2013, 22 Mayıs). The economic outlook. Testimony before the Joint Economic Committee, U.S. Congress. Board of Governors of the Federal Reserve System. https://www.federalreserve.gov/newsevents/testimony/bernanke20130522a.htm
  12. Bloom, N. (2009). The impact of uncertainty shocks. Econometrica, 77(3), 623-685. https://doi.org/10.3982/ECTA6248
  13. Bloom, N., Bond, S., & Van Reenen, J. (2007). Uncertainty and investment dynamics. The Review of Economic Studies, 74(2), 391-415. https://doi.org/10.1111/j.1467-937X.2007.00426.x
  14. Caspi, I. (2017). Rtadf: Testing for bubbles with EViews. Journal of Statistical Software, 81, 1-16. https://doi.org/10.18637/jss.v081.c01
  15. Christou, C., Cunado, J., Gupta, R., & Hassapis, C. (2017). Economic policy uncertainty and stock market returns in Pacific Rim countries: Evidence based on a Bayesian panel VAR model. Journal of Multinational Financial Management, 40, 92-102. https://doi.org/10.1016/j.mulfin.2017.03.001
  16. Davis, S. J. (2016). An index of global economic policy uncertainty, National Bureau of Economic Research. Working Paper No. w22740. http://www.nber.org/papers/w22740
  17. Dixit, A. K., & Pindyck, R. S. (1994). Investment under uncertainty. Princeton University Press.
  18. Fang, L., Chen, B., Yu, H. ve Xiong, C. (2018). The effect of economic policy uncertainty on the long-run correlation between crude oil and the US stock markets. Finance Research Letters, 24, 56-63. https://doi.org/10.1016/j.frl.2017.07.007
  19. Gerlach, S., & Tillmann, P. (2011). Inflation targeting and inflation persistence in Asia Pacific. Journal of Asian Economics, 23(4), 360-373. https://doi.org/10.1016/j.asieco.2012.03.002
  20. Ghani, M., & Ghani, U. (2024). Economic policy uncertainty and emerging stock market volatility. Asia-Pacific Financial Markets, 31(1), 165–181. https://doi.org/10.1007/s10690-023-09410-1
  21. Gilchrist, S., Sim, J. W., & Zakrajšek, E. (2014). Uncertainty, financial frictions, and investment Dynamics. National Bureau of Economic Research, Working Paper No. w20038. https://www.nber.org/papers/w20038
  22. Granger, C. W. J. (1969). Investigating causal relations by econometric models and cross-spectral methods. Econometrica, 37(3), 424. https://doi.org/10.2307/1912791
  23. Granger, C. W., & Yoon, G. (2002). Hidden cointegration. University of California Economics Working Paper, 2002-02. http://repec.org/res2002/Granger.pdf
  24. Gürsoy, S., & Zeren, F. (2022). Ekonomik politika belirsizliği ve borsa ilişkisi: G7 ve BRIC ülkeleri örneği. Erciyes Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, (61), 353-368. https://doi.org/10.18070/erciyesiibd.986321
  25. Hacker, R. S., & Hatemi-J, A. (2006). Tests for causality between integrated variables using asymptotic and bootstrap distributions: Theory and application. Applied Economics, 38(13), 1489-1500. https://doi.org/10.1080/00036840500405763
  26. Hatemi-J, A. (2012). Asymmetric causality tests with an application. Empirical Economics, 43(1), 447-456. https://doi.org/10.1007/s00181-011-0484-x
  27. Hoque, M. E., & Zaidi, M. A. S. (2020). Impacts of global economic policy uncertainty on emerging stock markets: Evidence from linear and non-linear models. Prague Economic Papers, 29(1), 53-66. https://doi.org/10.18267/j.pep.725
  28. International Monetary Fund. (2014). Emerging market volatility: Lessons from the taper tantrum (Staff Discussion Note No. 14/9). https://www.imf.org/external/pubs/ft/sdn/2014/sdn1409.pdf
  29. Investing. (2025, 10 Ekim). MSCI Emerging Markets (MSCIEF) Historical Data. https://www.investing.com/indices/msci-emerging-markets-historical-data
  30. Julio, B., & Yook, Y. (2012). Political uncertainty and corporate investment cycles. The Journal of Finance, 67(1), 45-83. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2011.01707.x
  31. Kang, W., & Ratti, R. A. (2015). Oil shocks, policy uncertainty and stock returns in China. Economics of Transition, 23(4), 657-676. https://doi.org/10.1111/ecot.12062
  32. Kannadhasan, M., & Das, D. (2020). Do Asian emerging stock markets react to international economic policy uncertainty and geopolitical risk alike? A quantile regression approach. Finance Research Letters, 34(101276), 1-7. https://doi.org/10.1016/j.frl.2019.08.024
  33. Karagöl, V. (2023). Ekonomik politika belirsizliğinin gıda fiyatlarına etkisi: Seçilmiş ülkeler için zamanla değişen nedensellik analizi. İktisat Politikası Araştırmaları Dergisi, 10(2), 409-433. https://doi.org/10.26650/JEPR1212094
  34. Karaömer, Y., & Güzel, A. E. (2024). Effect of economic policy uncertainty on stock returns: Analysing the moderating role of government size. Politická Ekonomie, 72(1), 50-72. https://doi.org/10.18267/j.polek.1407
  35. Ko, J. H., & Lee, C. M. (2015). International economic policy uncertainty and stock prices: Wavelet approach. Economics Letters, 134, 118-122. https://doi.org/10.1016/j.econlet.2015.07.012
  36. Kundu, S., & Paul, A. (2022). Effect of economic policy uncertainty on stock market return and volatility under heterogeneous market characteristics. International Review of Economics & Finance, 80, 597-612. https://doi.org/10.1016/j.iref.2022.02.047
  37. Li, X. L., Balcilar, M., Gupta, R., & Chang, T. (2016). The causal relationship between economic policy uncertainty and stock returns in China and India: Evidence from a bootstrap rolling window approach. Emerging Markets Finance and Trade, 52(3), 674–689. https://www.jstor.org/stable/26752377
  38. Mamman, S. O., Wang, Z., & Iliyasu, J. (2023). Commonality in BRICS stock markets’ reaction to global economic policy uncertainty: Evidence from a panel GARCH model with cross-sectional dependence. Finance Research Letters, 55(Part A), Makale 103877. https://doi.org/10.1016/j.frl.2023.103877
  39. Mantalos, P. (2000). A graphical investigation of the size and power of the Granger-causality tests in integrated-cointegrated VAR systems. Studies in Nonlinear Dynamics and Econometrics, 4(1), 1–18. https://doi.org/10.1162/108118200569162
  40. Mei, D., Zeng, Q., Zhang, Y., & Hou, W. (2018). Does US economic policy uncertainty matter for European stock markets volatility? Physica A: Statistical Mechanics and its Applications, 512, 215-221. https://doi.org/10.1016/j.physa.2018.08.019
  41. Pástor, Ľ., & Veronesi, P. (2013). Political uncertainty and risk premia. Journal of financial Economics, 110(3), 520-545. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2013.08.007
  42. Peng, G., Huiming, Z., & Wanhai, Y. (2018). Asymmetric dependence between economic policy uncertainty and stock market returns in G7 and BRIC: A quantile regression approach. Finance Research Letters, 25, 251-258. https://doi.org/10.1016/j.frl.2017.11.001
  43. Said, S. E., & Dickey, D. A. (1984). Testing for unit roots in autoregressive-moving average models of unknown order. Biometrika, 71(3), 599-607. https://doi.org/10.2307/2336570
  44. Shao, Y. H., Yang, Y. H., & Zhou, W. X. (2022). How does economic policy uncertainty comove with stock markets: New evidence from symmetric thermal optimal path method. Physica A: Statistical Mechanics and its Applications, 604, Makale 127745. https://doi.org/10.1016/j.physa.2022.127745
  45. Shukur, G., & Mantalos, P. (2000). A simple investigation of the Granger-causality test in integrated-cointegrated VAR systems. Journal of Applied Statistics, 27(8), 1021-1031. https://doi.org/10.1080/02664760050173346
  46. Swanson, N. R. (1998). Money and output viewed through a rolling window. Journal of Monetary Economics, 41(3), 455-474. https://doi.org/10.1016/S0304-3932(98)00005-1
  47. Toda, H. Y., & Yamamoto, T. (1995). Statistical inference in vector autoregressions with possibly integrated processes. Journal of Econometrics, 66(1–2), 225-250. https://doi.org/10.1016/0304-4076(94)01616-8
  48. Tümtürk, O., & Kırca, M. (2024). Belirsizliklerin enflasyon üzerindeki etkisinin zamanla değişen nedensellik yöntemiyle analizi: Türkiye örneği. Fiscaoeconomia, 8(1), 222-243. https://doi.org/10.25295/fsecon.1378532
  49. Wu, T. P., Liu, S. B., & Hsueh, S. J. (2016). The causal relationship between economic policy uncertainty and stock market: A panel data analysis. International Economic Journal, 30(1), 109-122. https://doi.org/10.1080/10168737.2015.1136668
  50. Zhao, M., & Park, H. (2024). Research on the dynamic interrelationship between economic policy uncertainty and stock market returns. Journal of Risk and Financial Management, 17(8), Makale 347. https://doi.org/10.3390/jrfm17080347