KaydedilenlerDerginizi ekleyin

Dergiler / Hacettepe Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi / 2026 / Cilt: 44 Sayı: 1

İdari Para Cezalarının Hisse Senedi Getirileri Üzerindeki Etkisi: Türkiye Sermaye Piyasalarından Kanıtlar

The Impact of Regulatory Fines on Stock Performance: Evidence from Turkish Capital Markets

Kartal Somuncu(AFYON KOCATEPE ÜNİVERSİTESİ)0000-0002-5087-414X
Sayfa
156–190
Yayın Tarihi
2026-03-23
🏛️Bu makalenin bibliyografik verileri ve tam metin bağlantısı DergiPark üzerinden sağlanmıştır.
DergiPark Kaydı ↗
✨

Yapay Zeka Hızlı Bakış & Çıkarımlar

AI Insight
⚡ TL;DR(1 Cümlede Hızlı Çıkarım)

Bulgular, tüm örneklem için piyasa tepkilerinin sınırlı ve geçici olduğunu, ancak 2019–2024 döneminde idari para cezalarının güçlü ve kalıcı negatif fiyat tepkileri yarattığını göstermektedir.

📌 3 Maddede Bu Makale

🎯
Amaç & Hipotez:Bu çalışma, Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) tarafından şirketlere uygulanan idari para cezalarının, ilgili şirketlerin hisse senedi getirileri üzerindeki kısa vadeli piyasa etkilerini incelemektedir.
📊
Temel Bulgular & Veri:Düzenleyici yaptırımlar, hukuki ve mali sonuçlarının yanı sıra yatırımcıların bilgi setini güncelleyen ve firma değerine ilişkin beklentileri etkileyen önemli bilgi şokları üretmektedir.
💡
Sonuç & Katkı:Bulgular, tüm örneklem için piyasa tepkilerinin sınırlı ve geçici olduğunu, ancak 2019–2024 döneminde idari para cezalarının güçlü ve kalıcı negatif fiyat tepkileri yarattığını göstermektedir.
🔬Tür:Uygulamalı Anket & Alan Araştırması
📍Kapsam:2013–2024 Verileri
⚙️Değişkenler:Düzenleyici Yaptırım · İdari Para Cezaları · Hisse Senedi Fiyat Tepkisi

Özet

Bu çalışma, Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) tarafından şirketlere uygulanan idari para cezalarının, ilgili şirketlerin hisse senedi getirileri üzerindeki kısa vadeli piyasa etkilerini incelemektedir. Düzenleyici yaptırımlar, hukuki ve mali sonuçlarının yanı sıra yatırımcıların bilgi setini güncelleyen ve firma değerine ilişkin beklentileri etkileyen önemli bilgi şokları üretmektedir. Çalışmanın amacı, idari para cezalarının yatırımcılar tarafından caydırıcı bir mekanizma mı yoksa bilgi asimetrisini azaltan kamusal bir sinyal mi olarak fiyatlandığını analiz etmektir. Ampirik analiz, SPK haftalık bültenlerinde 2013–2024 döneminde kamuya açıklanan ve yalnızca şirketlere yönelik 1.091 idari para cezası duyurusuna dayanmaktadır. Olay çalışması yöntemi kullanılarak beklenen getiriler piyasa modeliyle tahmin edilmiş; anormal getiriler ve kümülatif ortalama anormal getiriler [-10, +10] işlem günü penceresinde hesaplanmıştır. Bulgular, tüm örneklem için piyasa tepkilerinin sınırlı ve geçici olduğunu, ancak 2019–2024 döneminde idari para cezalarının güçlü ve kalıcı negatif fiyat tepkileri yarattığını göstermektedir. Bu sonuçlar, son dönemde SPK yaptırımlarının yatırımcılar tarafından daha ciddi bir kurumsal risk ve itibar kaybı sinyali olarak algılandığını ortaya koymaktadır.

Abstract

This study examines the short-term market effects of administrative fines imposed on corporations by the Capital Markets Board of Türkiye (CMB) on the stock returns of the sanctioned firms. Regulatory sanctions generate not only legal and financial consequences but also significant information shocks that update investors’ information sets and influence expectations regarding firm value. The aim of the study is to analyze whether administrative fines are priced by investors as a deterrent mechanism or as a public signal that reduces information asymmetry.The empirical analysis is based on 1,091 administrative fine announcements directed exclusively at corporations and publicly disclosed in the CMB’s weekly bulletins over the period 2013–2024. Using the event study methodology, expected returns are estimated with the market model, and abnormal returns as well as cumulative average abnormal returns are calculated over an event window of [-10, +10] trading days. The findings indicate that, for the full sample, market reactions to fine announcements are limited and transitory; however, during the 2019–2024 period, administrative fines generate strong and persistent negative price reactions. These results suggest that, in the more recent period, CMB sanctions have been perceived by investors as stronger signals of corporate risk and reputational loss.

🔖

Bu Makaleye Atıf Yap

Somuncu, K. (2026). İdari Para Cezalarının Hisse Senedi Getirileri Üzerindeki Etkisi: Türkiye Sermaye Piyasalarından Kanıtlar. Hacettepe Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Cilt: 44 Sayı: 1, 156–190. https://doi.org/10.17065/huniibf.1691675

📄 Tam Metin PDF Okuyucu

📄

PDF görüntüleyici hazırlanıyor...

Kaynakça (31)

  1. Aguzzoni, L., Langus, G., & Motta, M. (2013). The effect of EU antitrust investigations and fines on a firm’s valuation. Journal of Industrial Economics, 61(2), 290–338. https://doi.org/10.1111/joie.12016
  2. Akerlof, G. A. (1970). The market for “lemons”: Quality uncertainty and the market mechanism. Quarterly Journal of Economics, 84(3), 488–500. https://doi.org/10.2307/1879431
  3. Alexander, C. R. (1999). On the nature of the reputational penalty for corporate crime: Evidence. Journal of Law and Economics, 42(1), 489–526. https://www.journals.uchicago.edu/doi/abs/10.1086/467433
  4. Arlen, J., & Kraakman, R. (1997). Controlling corporate misconduct: An analysis of corporate liability regimes. New York University Law Review, 72(4), 687-779. https://ssrn.com/abstract=11341
  5. Bauer, A. M., Fang, V. W., & Pittman, J. A. (2021). The importance of IRS enforcement to stock price crash risk: The role of CEO power and incentives. The Accounting Review, 96(1), 1–29. https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2980012
  6. Becker, G. S. (1968). Crime and punishment: An economic approach. Journal of Political Economy, 76(2), 169–217. https://doi.org/10.1086/259394
  7. Binder, J. J. (1988). The event study methodology since 1969. Review of Quantitative Finance and Accounting, 11, 111–137. https://doi.org/10.1023/A:1008295500105
  8. Bosch, J. C., & Eckard, E. W. (1991). The profitability of price fixing: Evidence from stock market reactions to federal indictments. Review of Economics and Statistics, 73(2), 309–317. https://doi.org/10.2307/2109522
  9. Brown, S. J., & Warner, J. B. (1985). Using daily stock returns: The case of event studies. Journal of Financial Economics, 14(1), 3–31. https://doi.org/10.1016/0304-405X(85)90042-X
  10. Bülbül, M. O. (2018). Rekabet Kurumu tarafından verilen idari para cezalarının Borsa İstanbul’a kote şirketlerin hisse senedi getirileri üzerindeki etkisi. [Yayınlanmamış doktora tezi]. Hacettepe Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü. https://tez.yok.gov.tr/UlusalTezMerkezi/tezSorguSonucYeni.jsp/504877
  11. Chen, G., Firth, M., Gao, D. N., & Rui, O. M. (2005). Is China’s securities regulatory agency a toothless tiger? Evidence from enforcement actions. Journal of Accounting and Public Policy, 24(6), 451–488. https://doi.org/10.1016/j.jaccpubpol.2005.10.002
  12. Çetinkaya, M., & Somuncu, F. (2024). Effects of inspections done by capital market board on share returns (2000-2018 period analysis). Afyon Kocatepe University Journal of Social Sciences, 26(3), 1244-1258. https://doi.org/10.32709/akusosbil.1226113
  13. Coffee, J. C. (1981). No soul to damn: No body to kick—An unscandalized inquiry into the problem of corporate punishment. Michigan Law Review, 79(3), 386–459. https://doi.org/10.2307/1288201
  14. Detre, J. D., & Golub, A. A. (2004). A reexamination of the profitability of price fixing using stock price movement: Has new antitrust legislation been a more effective deterrent of price fixing? Research In Agricultural & Applied Economics, 1-24. https://doi.org/10.22004/ag.econ.28668
  15. Elyasiani, E., & Mansur, I. (1994). An examination of the impact of the 1989 FIRREA on the market value of commercial banks and savings and loans. Applied Financial Economics, 4(1), 11–22. https://doi.org/10.1080/758522121
  16. Engelmann, R., & Cornell, B. (1988). Measuring the impact of antitrust enforcement on stock prices. Journal of Legal Studies, 17(2), 377–399. https://www.journals.uchicago.edu/doi/abs/10.1086/468134
  17. Fama, E. F. (1970). Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. Journal of Finance, 25(2), 383–417. https://doi.org/10.2307/2325486
  18. Feinberg, R. M., & Round, D. K. (2005). Share-price responses to antitrust enforcement in Australia: Do investors care about price-fixing cases? Competition and Consumer Law Journal, 13(1), 23-39. https://www.lexisnexis.com/en-au/content/lexisnexis-journals/competition-and-consumer-law-journal/past-issues
  19. Frooman, J. (1997). Socially irresponsible and illegal behavior and shareholder wealth: A meta-analysis of event studies. Business & Society, 36(3), 221–249. https://doi.org/10.1177/000765039703600302
  20. Garbade, K. D., Silber, W. L., & White, L. J. (1982). Market reaction to the filing of antitrust suits: An aggregate and cross-sectional analysis. The Review of Economics and Statistics, 64(4), 686–691. https://doi.org/10.2307/1923953
  21. Hargis, K. (2001). Forms of foreign investment liberalization and risk in emerging stock markets. The Journal of Financial Research, 25(1), 19–38. https://doi.org/10.1111/1475-6803.00002
  22. Huang, Y. (2023). Three essays on government intervention in financial markets [Unpublished doctoral dissertation]. University of Toulouse 1 Capitole. https://publications.ut-capitole.fr/id/eprint/49641/1/HuangYixin2023.pdf
  23. Huang, R. H., & Zhang, L. (2023). The effects of reputational sanctions on culpable firms: Evidence from China’s stock markets. International Review of Law and Economics, 75, 106152. https://doi.org/10.1016/j.irle.2023.106152
  24. Karpoff, J. M., Lee, D. S., & Martin, G. S. (2009). The cost to firms of cooking the books. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 43(3), 581–611. https://doi.org/10.1017/S0022109000004221
  25. Kirat, M., & Rezaee, Z. (2019). How stock markets react to regulatory sanctions? Evidence from France. Applied Economics, 51(60), 6558–6566. https://doi.org/10.1080/00036846.2019.1644443
  26. MacKinlay, A. C. (1997). Event studies in economics and finance. Journal of Economic Literature, 35(1), 13–39. https://www.jstor.org/stable/2729691
  27. Mullin, G. L., Mullin, J. C., & Mullin, W. P. (1995). The competitive effects of mergers: Stock market evidence from the U.S. Steel Dissolution Suit. The RAND Journal of Economics, 26(2), 314–330. https://www.jstor.org/stable/2555919
  28. Reichert, A. K., Lockett, M., & Rao, R. P. (1996). The impact of illegal business practice on shareholder returns. Financial Review, 31(1), 67-85. https://doi.org/10.1111/j.1540-6288.1996.tb00864.x
  29. Serra, A. P. (2002). Event study tests: A brief survey. Gestão.Org-Revista Electrónica de Gestão Organizacional, 2(3), 248-255. https://ssrn.com/abstract=1066816
  30. Wang, Y., Ashton, J. K., & Jaafar, A. (2019). Money shouts! How effective are punishments for accounting fraud? British Accounting Review, 51(5), 1–18. https://doi.org/10.1016/j.bar.2019.02.006
  31. Xu, X., Zeng, S., Zou, H., & Shi, J. (2016). The impact of corporate environmental violation on shareholders' wealth: Aperspective taken from media coverage. Journal of Business Ethics, 138(2), 1–18. https://doi.org/10.1002/bse.1858