KONUT KREDİSİ FAİZ ORANLARI İLE İPOTEKLİ KONUT SATIŞLARI ARASINDAKİ İLİŞKİNİN ANALİZİ; TÜRKİYE ÖRNEĞİ

ANALYSIS OF THE RELATIONSHIP BETWEEN HOUSING LOAN INTEREST RATES AND MORTGAGED HOUSE SALES; EVIDENCE FROM TURKEY

Özet

Türkiye’de, gayrimenkul yatırımları, özellikle risk profili düşük yatırımcılar tarafından, tahvil-bono ve hisse senedi gibi diğer finansal yatırım araçlarına göre çoğu zaman tercih edilen geleneksel yatırım araçlarındandır. Geçtiğimiz on beş yıllık dönemde Türkiye’de inşaat sektörü güçlü bir büyüme göstermiş, ekonomik büyümede lokomotif rolünü üstlenmiş ve konut satışlarında yüksek seviyeler görülmüştür. Konut kredisi faiz oranlarındaki değişimler, borçlanma maliyetini direkt olarak etkilediği için, konut talebi ve konut satışlarını etkilemektedir. 2018 yılında, para politikası faiz oranlarındaki artışa paralel olarak, piyasa faiz oranlarında ve dolayısıyla konut kredisi faiz oranlarında yaşanan yukarı yönlü trendin, ipotekli konut satışlarını olumsuz etkilediği ve konut talebi üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturduğu görülmektedir. Bu çalışmanın amacı, Türkiye’de 2013:01-2018:12 döneminde konut kredisi faiz oranları ile ipotekli konut satışları arasındaki ilişkinin Fourier yaklaşımı kullanılarak incelenmesi ve para politika aktarım mekanizması kanallarından biri olan kredi kanalının etkinliğinin analiz edilmesidir. Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası Elektronik Veri Dağıtım Sistemi’nden alınan aylık veriler kullanılarak yapılan çalışmada, konut kredisi faiz oranları ve ipotekli konut satışları arasındaki ilişki, Fourier SHIN (2016) eşbütünleşme testi ve Fourier Granger (2016) nedensellik testi kullanılarak incelenmektedir. Bu testler, analizde çok sayıda yapısal değişimin tahmin edilmesine olanak sağlayarak, analiz sonuçlarının güvenilirliğinin artmasına katkıda bulunmaktadır. Çalışma sonuçları, konut kredisi faiz oranlarının ipotekli konut satışları üzerinde kısa ve uzun dönemde etkisi olduğunu göstermektedir.

Abstract

Real estate investments are preferred particularly by low-risk profile investors as one of the traditional investment instruments in Turkey, when compared to the other financial instruments such as Tbills, bonds and stocks. The construction sector in Turkey, which has exhibited strong growth, has assumed the leading role in economic growth and has experienced high levels in the past fifteen years. Changes in housing loan interest rates affect housing demand and housing sales, as they directly affect the borrowing costs. The upward trend in market interest rates and hence the interest rates for housing loans parallel to the rise in monetary policy interest rates in 2018, adversely affected the mortgaged house sales and put a downward pressure on housing demand. The objective of this study is to investigate the relationship between housing loan interest rates and mortgaged house sales in Turkey by using Fourier approach for the period of 2013:01-2018:12. Therefore, it is analyzed that whether the credit channel which is included in monetary policy transmission mechanism is effective or not. The relationship between the variables is investigated with the help of Fourier SHIN (2016) cointegration test and Fourier Granger (2016) causality test by using the monthly data obtained from Central Bank of the Republic of Turkey Electronic Data Delivery System. These tests allow us for the estimation of multiple structural changes in the analysis, thus contributing to increase in reliability of the findings. The results indicate that the housing loan interest rates do have impact on mortgaged house sales in Turkey in both short and long-run.