Dergiler / Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi / 2017 / Sayı: 19
THE CAUSAL RELATIONSHIP BETWEEN SELECTED MACROECONOMIC VARIABLES AND STOCK RETURNS IN TURKEY
- Sayı
- 2017 · Sayı: 19
- Sayfa
- 299–326
- DOI
- —
Özet
Bu çalışma aylık verilerden ve ARDL yaklaşımından yararlanarak 2003 ile 2016 yılları arasında seçilmiş makroekonomik değişkenlerle hisse senedi getirileri arasındaki nedensellik ilişkisini araştırmaktadır. S&P500 ve dünya petrol fiyat endeksini dışsal kontrol değişkenleri olarak kullanarak, bu çalışmanın ampirik test sonuçları uzun dönemde hisse senedi getirilerinin temel belirleyicilerinin imalat sanayi endeksi, tüketici fiyat endeksi, cari işlemler hesabının ihracata oranı, reel efektif döviz kuru, TCMB politika faizi ile FFR farkından oluşan faiz oranları farkı, S&P500 ve dünya petrol fiyat endeksi olduğunu ortaya koymaktadır. Ampirik test sonuçları, BIST hisse senedi getirileri ile tüketici fiyat endeksi, cari işlemler hesabının ihracata oranı, reel efektif döviz kuru, S&P500 ve dünya petrol fiyat endeksi arasında istatistiksel olarak anlamlı ve pozitif, TCMB politika faizi ile FFR farkından oluşan faiz oranları farkı arasında ise istatistiksel olarak anlamlı ve negatif bir ilişki olduğunu ortaya koymaktadır. İşsizlik oranındaki değişmelerin hisse senedi getirilerine bir etkisi yoktur.
Abstract
This study investigates the causal relationship between selected domestic and international macroeconomic variables and the stock returns in Turkey by using ARDL methodology for the period of 2003:1-2016:12. By taking S&P500 and World Oil Price Index as exogenous control variables, the study finds that the main determinants of Turkish stock returns are the changes in industrial production index, consumer price index , current account to export ratio, real effective exchange rate, Standard & Poor's 500 Index, World Oil Price Index and the interest difference between Turkish Central Bank policy rate and the Federal Funds Rate of the USA in the long-run. The signs of industrial production index , consumer price index, current account to export ratio, real effective exchange rate, S&P500 and World Oil Price Index are statistically significant and positive and the sign of the interest difference between Turkish policy rate and the FFR is negative. The test results also show that Turkish unemployment rate does not have any effect on Turkish stock returns.