BIST 30 Endeksi ile MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksinin Küresel Kriz Öncesi ve Sonrası Eşbütünleşme Analizi

Cointegration Analysis of BIST 30 Index and MSCI Emerging Markets Index: Pre and Post Global Financial Cris

Özet

Bu çalışma BIST 30 endeksi ve MSCI gelişmekte olan piyasalar endeksi arasındaki eşbütünleşmeyi Ocak 2003'den Temmuz 2017'e kadar Johansen eşbütünleşme testi uygulayarak incelemektedir. MSCI gelişmekte olan piyasalar endeksi Morgan Stanley Capital International tarafından oluşturulmuş ve 24 tane gelişmekte olan ülkedeki borsa endekslerini içermektedir. MSCI endeksi gelişmekte olan piyasalarda kıyaslama ölçütü olarak kabul edildiğinden, bu endeksin Borsa İstanbul ile olan ilişkisi portföy yöneticileri için çok önemlidir. Aynı zamanda, Borsa İstanbul ve gelişmekte olan piyasalar arasında uzun vadeli ilişkideki son küresel finans krizinin etkisini analiz etmek için, tüm dönem kriz öncesi ve kriz sonrası dönemlere ayrılmıştır. Tüm dönem için, Borsa Istanbul ve MSCI gelişmekte olan piyasalar endeksi arasında anlamlı uzun vadeli bir ilişki var iken, kriz öncesi dönemde endeksler arasında eşbütünleşme ilişkisi yoktur. Ancak, Borsa İstanbul ve MSCI endeksi kriz sonrasında eşbütünleşiktir ve uzun vadede beraber hareket etmektedirler. Bu durum, son yıllarda finansal piyasalardaki artan küreselleşmeden dolayı, söz edilen piyasalar arasında portföy çeşitlendirmesinin sınırlı faydaları olduğunu gösterebilir.

Abstract

This study examines the cointegration between BIST 30 index and MSCI emerging market index from January 2003 to July 2017 by employing Johansen cointegration test. The MSCI emerging markets index is created by Morgan Stanley Capital International and consists of indices from 24 emerging countries. Since the MSCI index is considered as a benchmark in emerging markets, the relationship between Borsa Istanbul and this index is very important for portfolio managers. In addition, to analyze the long-term impact of the recent global financial crisis between Borsa Istanbul and emerging markets, the sample period is divided into two sub-periods : pre and post crisis. For the whole period, there does exist a significant long term relation between Borsa Istanbul and MSCI emerging market index while there is no evidence of cointegration in the pre-crisis period. However, the results for the post crisis period indicate that Borsa Istanbul and MSCI index are cointegrated that means they move together in the long run. This may suggest that there are limited benefits for portfolio diversification between these markets due to increased globalization of financial markets in recent years.