Sahiplik Yoğunlaşmasının Temettü Dağıtım Kararlarına Etkisi: Borsa İstanbul'da Bir Uygulama

The Impact of Ownership Concentration on Dividend Payout Policy: Evidence From Turkey

Özet

Bu çalışmada sahiplik yoğunlaşmasının temettü dağıtım kararları üzerine etkisi araştırılmıştır. Rassal Etkili Tobit ve Sistem Genelleştirilmiş Momentler Metodunun kullanıldığı çalışmada, Borsa İstanbul'a kote 116 sanayi şirketinin 20042009 dönemi verilerinden faydalanılmıştır. Elde edilen bulgular, sahiplik yoğunlaşmasının temettü verimini pozitif yönde etkilediğini göstermektedir. Ayrıca rmaların karlılık oranı, borçlanma düzeyi, yatırım harcamaları ve Piyasa Değeri/Defter Değeri oranının temettü dağıtım kararları üzerinde önemli bir etkiye sahip olduğu tespit edilmiştir. Sadece kar dağıtan rmalar göz önünde bulundurulduğunda, yoğunlaşma düzeyini temsil eden tüm kukla değişkenler ile karlılık, piyasa değeri ve yatırım değişkenlerinin rmaların kar dağıtım oranlarını belirlediği görülmektedir. Kar dağıtan rmalardan oluşan örneklem, düşük ve yüksek hızda büyüyen rmalar şeklinde iki gruba ayrıldığında, düşük hızda büyüyen rmaların temettü dağıtım kararlarında sahiplik yoğunlaşmasının herhangi bir etkisinin olmadığı görülmüştür. Hızlı büyüyen rmalarda ise temettü dağıtım kararlarının sahiplik yoğunlaşması, karlılık, piyasa değeri ve yatırım harcamaları tarafından belirlendiği ortaya konulmuştur

Abstract

In th s study, we nvest gated the eff ect of ownersh p concentrat on on d v dend payout dec s on. To th s end, by us ng Random Eff ect Tob t Model and System General zed Method of Moments approach we ut l zed the data of 116 ndustr al compan es that are l sted on the Borsa Istanbul for the per od 2004-2009. The results suggest that there s a pos t ve relat onsh p between ownersh p concentrat on and d v dend y eld. In add t on to concentrat on, f rms' prof tab l ty, leverage degree, cap tal expend tures and market to book value rat o also have s gn f cant mpact on the d v dend dec s on. Only cons der ng prof t d str but ng f rms, concentrat on level dummy var ables, prof tab l ty, market value and nvestment var ables seems to determ ne the d v dend rate for the company. When we d v de th s sample nto two subgroups accord ng to asset growth rates of the f rms, d v dend dec s ons of slow grow ng f rms are aff ected by return on asset, market to book rat o as well as ownersh p concentrat on. On the other hand, ownersh p concentrat on, prof tab l ty, cap tal expend tures and market value are mportant factors for the d v dend payout dec s ons of fast grow ng compan es