Borsa Endeksi, Döviz Kuru, Faiz Oranları ve CDS Primleri Arasındaki Oynaklık Yayılımları: Türkiye Örneği

Volatility Spillover between the Stock Market, Exchange Rates, Interest Rates and CDS Premiums: Evidence from Turkey

Özet

Son yıllarda, finansal varlıkların oynaklıklarında önemli artışlar görülmektedir. Yüksek oynaklıklar finansal piyasalarda istikrarsızlığa ve portföy risklerinin yükselmesine neden olmaktadır. Bu koşullar altında, oynaklıkları modellemek, oynaklık ilişkilerini ve oynaklık yayılımlarını belirlemek piyasa aktörleri açısından önem taşımaktadır. Bu çalışmada, Türkiye’de, 2 Ocak 2010 – 10 Nisan 2020 döneminde, Borsa İstanbul (BİST) 100 endeksi, döviz kuru ($/₺), faiz oranı ve kredi temerrüt takası (CDS) primleri arasındaki oynaklık yayılımları ve oynaklık ilişkileri ile ekonomik, politik ve sosyal faktörlerin korelasyon ilişkisine etkileri araştırılmıştır. Çalışmada, BİST 100 endeksi – döviz kuru, faiz oranı – döviz kuru, CDS primleri – faiz oranı arasında karşılıklı oynaklık yayılımı, CDS primlerinden döviz kuruna doğru tek yönlü oynaklık yayılımı görülmüştür. Faiz oranı – BİST 100 endeksi ve CDS primleri – BİST 100 endeksi arasında negatif oynaklık ilişkisi belirlenirken CDS primleri – faiz oranı ve CDS primleri – döviz kuru arasında ise pozitif oynaklık ilişkisi belirlenmiştir. Ayrıca politik, ekonomik ve sosyal faktörlerin değişkenler arasındaki korelasyon ilişkisini etkilediği tespit edilmiştir.

Abstract

In recent years, the volatility of financial assets has significantly increased. High volatility causes instability in financial markets and increases portfolio risks. Under these conditions, modeling the volatility, determining the volatility relationships, and volatility spillovers are important for market actors. In this study, for the period January 2, 2010 - April 10, 2020, it was investigated the volatility spillover and correlation relationship between the Borsa Istanbul (BIST) 100 Index, the exchange rates ($/₺), interest rates, and credit default swap (CDS) premiums. It was also examined the effects of economic, political, and social factors on the correlation relationship. In the study, it was seen that the bidirectional volatility spillover between the BIST 100 index - exchange rates, interest rates - exchange rates, and CDS premiums – interest rates, on the other hand, unidirectional volatility spillover from CDS premiums to the exchange rates. A positive volatility relationship was determined between CDS premiums - interest rates and CDS premiums - exchange rates while the negative volatility relationship between interest rates - BIST 100 index and CDS premiums - BIST 100 index. It was also determined that political, economic, and social factors affect the relationships of correlation between variables.