NEDEN ‘DEMOKRASİ’ (DEMOcRAcy) SİRKETLERİ VE ‘’BAŞIBOŞ’ (DRIfTER) ŞİRKETLER NORMALÜSTÜ KAR ELDE EDEBİLİRLER: KAZANANLARI KAyBEDENLERDEN AyIRT ETMEK İÇİN KURUMSAL yÖNETİM VE NORMALÜSTÜ TAHAKKUKLARIN ORTAKLAŞA TAŞIDIKLARI ÖNEM

Why ‘Democracy’ and ‘Drifter’ Firms Can Have Abnormal Returns: The Joint Importance of Corporate Governance and Abnormal Accruals in Separating Winners from Losers

Özet

Bu çalışma 1991-2008 döneminde kurumsal yönetim ve gelirlerin raporlanma kalitesinin (EQ) birbirini tamamlayıcı ilişkisini inceleyen ilk çalışmadır. Öncelikle, normalüstü tahakkuk (AA) büyüklüğü ile ölçülen yüksek bir EQ'yu bir girdi olarak kullanmadan yapılan bir ölçümde, kurumsal yönetimin performans üzerindeki etkisine fazla değer yüklenmiş olur. Sadece düşük AA'sı ve iyi kurumsal yönetimi olan (Demokrasi) şirketlere bakıldığında, yıllık yüzde 10.5'luk bir pozitif normalüstü getiri görmekteyiz. İkinci olarak, Sloan (1996) bulgularının aksine, yüksek AA'sı olan demokrasi sirketleri gelecekte pozitif normalüstü karlar elde etmektedirler. Genel olarak bakıldığında ise, sonuçlar, kazananların kaybedenlerden ayırt edilebilmesinde kurumsal yönetim ve AA'nın bütünsel bilgi ortamına müşterek olarak yaptıkları katkının önemini göstermektedir

Abstract

This study is the first to investigate the complementarity relationship of governance and earnings quality (EQ) over the period of 1991-2008. Firstly, the governance effect on performance is overrated without good EQ, as measured by the magnitude of abnormal accruals (AA), as an input. Isolating good governance (Democracy) firms with Low AA generates a positive abnormal return of 10.5 percent per year. Secondly, Democracy firms with High AA have positive abnormal future returns, contrary to Sloan (1996). Overall, the results highlight the joint importance of governance and AA in contributing to the total information environment to separate winners from losers