Merkez Bankalarının Yeni İşlevi Piyasa Yapıcılığı: Etkileri ve Sonuçları Üzerine Bir Değerlendirme

The New Function of Central Bank's as the Market Maker of Last Resort: An Evoluation on its Effects and its Results

Özet

Çalışma merkez bankalarının son piyasa yapıcı olma işlevini incelemektedir. Çalışmanın temel savı, merkez bankasının yeni işlevinin, finansal sistemin işleyişindeki değişime bağlı olarak ortaya çıkan ve kapitalist sistemin çevrimleriyle paralellik gösteren müdahale biçimlerinden biri olduğudur. Çalışmada;(i) kriz sürecinde finans sektörünün, finansal sermayenin değersizleşmesiyle kayıplarla karşılaştığı, krizden çıkış politikaları çerçevesinde merkez bankalarının uyguladıkları para politikaları ile enflasyonist bir etki ortaya çıkmadan parasal genişlemenin sağlandığı; (ii) uygulanan politikalar aracılığı ile özel kesim zararlarını kısmi de olsa kamulaştırarak finansal şirketlerin ve piyasaların istikrarını, mülkiyetin yeniden dağılımını ve bölüşüm ilişkilerinin kapitalistlerin lehine devamını sağladığı; (iii) son piyasa yapıcısı olarak varlık fiyatlarında bir artışa yol açan bu müdahalelerinin, değersizleşme sürecinin ertelenmesi aracılığıyla, sermaye sahiplerine kaynak aktarımıyla sonuçlandığı ve parasal aktarım kanallarının tartışmalı hale geldiği bulgularına ulaşılmıştır

Abstract

This study discusses the central banks' function as market maker of the last resort. The main thesis of the study is that the new function of central banks is one form of intervention which depends on the alterations within the financial system in parallel with the cycles of the capitalist system. The findings are as follow, (i)during crisis periods, financial sector confronts depreciation of financial capital, in regard of the monetary policies of central banks to overcome crisis, monetary expansion is achieved without any inflationary effect; (ii)central banks ensure the stability of financial cooperation and continuity of financial market with policies partially socialising private sector deficits; (iii)the intervention of central banks as the marketmaker of the last resort leads an increase in asset prices which results in a fund transfer to capital holders through postponement of the depreciation period caused by the financial crisis