KaydedilenlerDerginizi ekleyin

Dergiler / Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi / 2026 / Cilt: 21 Sayı: 2

Halka Açıklık Oranının Hisse Senedi Likiditesi Üzerindeki Etkisi: Borsa İstanbul Örneği

The Effect of Free Float on Stock Liquidity: Evidence from Borsa Istanbul

Serkan Alkan(Tarsus Üniversitesi)0000-0002-7773-7321
Sayfa
559–582
Yayın Tarihi
2026-07-31
🏛️Bu makalenin bibliyografik verileri ve tam metin bağlantısı DergiPark üzerinden sağlanmıştır.
DergiPark Kaydı ↗
✨

Yapay Zeka Hızlı Bakış & Çıkarımlar

AI Insight
⚡ TL;DR(1 Cümlede Hızlı Çıkarım)

Bulgular, halka açıklık oranının genel olarak hisse senedi likiditesini artırdığını; yüksek halka açıklığa sahip hisselerde büyük işlem emirlerinin fiyatlar üzerindeki etkisinin sınırlı kaldığını ve işlem sıklığının arttığını göstermektedir.

📌 3 Maddede Bu Makale

🎯
Amaç & Hipotez:Bu çalışma, Ocak 2015–Eylül 2024 döneminde Borsa İstanbul’da işlem gören 334 firmaya ait 39.078 gözlemden oluşan aylık veri seti üzerinden, halka açıklık oranının hisse senedi likiditesi üzerindeki etkisini incelemektedir.
📊
Temel Bulgular & Veri:Likidite, Amihud oranı, sıfır getirili gün oranı ve devir hızı oranı kullanılarak çok boyutlu biçimde değerlendirilmiş; analizlerde Fama-MacBeth (1973) yöntemi uygulanmıştır.
💡
Sonuç & Katkı:Bulgular, halka açıklık oranının genel olarak hisse senedi likiditesini artırdığını; yüksek halka açıklığa sahip hisselerde büyük işlem emirlerinin fiyatlar üzerindeki etkisinin sınırlı kaldığını ve işlem sıklığının arttığını göstermektedir.
🔬Tür:Araştırma Makalesi
📍Kapsam:2015 Verileri
⚙️Değişkenler:halka açıklık oranı · hisse senedi likiditesi · Borsa İstanbul

Özet

Bu çalışma, Ocak 2015–Eylül 2024 döneminde Borsa İstanbul’da işlem gören 334 firmaya ait 39.078 gözlemden oluşan aylık veri seti üzerinden, halka açıklık oranının hisse senedi likiditesi üzerindeki etkisini incelemektedir. Likidite, Amihud oranı, sıfır getirili gün oranı ve devir hızı oranı kullanılarak çok boyutlu biçimde değerlendirilmiş; analizlerde Fama-MacBeth (1973) yöntemi uygulanmıştır. Bulgular, halka açıklık oranının genel olarak hisse senedi likiditesini artırdığını; yüksek halka açıklığa sahip hisselerde büyük işlem emirlerinin fiyatlar üzerindeki etkisinin sınırlı kaldığını ve işlem sıklığının arttığını göstermektedir. Ancak, sıfır getirili gün oranının bazı hisselerde düşük işlem yoğunluğunu işaret etmesine rağmen, bu göstergenin tek başına düşük likiditeyi yansıtmadığı anlaşılmaktadır.

Abstract

This study investigates the impact of free float ratios on stock liquidity using a monthly dataset comprising 39,078 observations from 334 firms listed on Borsa Istanbul between January 2015 and September 2024. Liquidity is measured through the Amihud illiquidity ratio, the zero-return days ratio, and the turnover ratio, allowing for a multidimensional assessment. The analysis applies the two-step Fama-MacBeth (1973) regression method. The findings suggest that higher free float ratios generally improve liquidity by reducing the price impact of large trades and increasing trading frequency. However, the zero-return days ratio does not always accurately reflect low liquidity conditions.

🔖

Bu Makaleye Atıf Yap

Alkan, S. (2026). Halka Açıklık Oranının Hisse Senedi Likiditesi Üzerindeki Etkisi: Borsa İstanbul Örneği. Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, Cilt: 21 Sayı: 2, 559–582. https://doi.org/10.17153/oguiibf.1763056

📄 Tam Metin PDF Okuyucu

📄

PDF görüntüleyici hazırlanıyor...

Kaynakça (51)

  1. Acharya, V. V., & Pedersen, L. H. (2005). Asset pricing with liquidity risk. Journal of Financial Economics, 77(2), 375–410. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2004.06.007
  2. Akerlof, G. A. (1970). The market for “lemons”: Quality uncertainty and the market mechanism. Quarterly Journal of Economics, 84(3), 488–500. https://doi.org/10.2307/1879431
  3. Amihud, Y. (2002). Illiquidity and stock returns: Cross-section and time-series effects. Journal of Financial Markets, 5(1), 31–56. https://doi.org/10.1016/S1386-4181(01)00024-6
  4. Amihud, Y., & Mendelson, H. (1986). Asset pricing and the bid-ask spread. Journal of Financial Economics, 17(2), 223–249. https://doi.org/10.1016/0304-405X(86)90065-6
  5. Atilgan, Y., Demirtas, K. O., & Gunaydin, A. D. (2016). Liquidity and equity returns in Borsa Istanbul. Applied Economics, 48(52), 5075–5092. https://doi.org/10.1080/00036846.2016.1170935
  6. Bekaert, G., Harvey, C. R., & Lundblad, C. (2007). Liquidity and expected returns: Lessons from emerging markets. The Review of Financial Studies, 20(6), 1783–1831. https://doi.org/10.1093/rfs/hhm030
  7. Bolton, P., & Von Thadden, E. L. (1998). Blocks, liquidity, and corporate control. The Journal of Finance, 53(1), 1–25. https://doi.org/10.1111/0022-1082.15240
  8. Bostancı, F., & Kılıç, S. (2010). Şirketlerde halka açıklık oranının piyasa performansına etkisi: İstanbul Menkul Kıymetler Borsası üzerine ampirik bir çalışma. İMKB Dergisi, 12(45), 1–27.
  9. Boubakri, N., Chen, X., El Ghoul, S., Guedhami, O., & Nash, R. (2020). State ownership and stock liquidity: Evidence from privatization. Journal of Corporate Finance, 65, 101763. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2020.101763
  10. Brennan, M. J., & Subrahmanyam, A. (1996). Market microstructure and asset pricing: On the compensation for illiquidity in stock returns. Journal of Financial Economics, 41(3), 441–464. https://doi.org/10.1016/0304-405X(95)00870-K
  11. Brockman, P., Chung, D. Y., & Yan, X. S. (2009). Block ownership, trading activity, and market liquidity. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 44(6), 1403–1426. https://doi.org/10.1017/S0022109009990378
  12. Chan, K., Chan, Y.-C., & Fong, W. M. (2004). Free float and market liquidity: A study of Hong Kong government intervention. The Journal of Financial Research, 27(2), 179–197. https://doi.org/10.1111/j.1475-6803.2004.t01-1-00078.x
  13. Chia, Y. E., Lim, K. P., & Goh, K. L. (2020). More shareholders, higher liquidity? Evidence from an emerging stock market. Emerging Markets Review, 44, 100696. https://doi.org/10.1016/j.ememar.2020.100696
  14. Chordia, T., Roll, R., & Subrahmanyam, A. (2001). Market liquidity and trading activity. The Journal of Finance, 56(2), 501–530. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00335
  15. Ciner, C., & Karagozoglu, A. K. (2008). Information asymmetry, speculation and foreign trading activity: Emerging market evidence. International Review of Financial Analysis, 17(4), 664–680. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2007.09.003
  16. Cohen, L., Malloy, C., & Pomorski, L. (2012). Decoding inside information. The Journal of Finance, 67(3), 1009–1043. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2012.01740.x
  17. Copeland, T. E., & Galai, D. (1983). Information effects on the bid-ask spread. The Journal of Finance, 38(5), 1457–1469. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1983.tb03834.x
  18. Çalışkan, M. M. T., & Kerestecioğlu, S. (2013). Effects of free float ratios on stock prices: An application on ISE. Doğuş Üniversitesi Dergisi, 14(2), 165–174. https://izlik.org/JA38PE99AB
  19. Demsetz, H. (1968). The cost of transacting. Quarterly Journal of Economics, 82(1), 33–53. https://doi.org/10.2307/1882244
  20. Ding, M., & Suardi, S. (2019). Government ownership and stock liquidity: Evidence from China. Emerging Markets Review, 40, 100625. https://doi.org/10.1016/j.ememar.2019.100625
  21. Ding, X. S., Ni, Y., & Zhong, L. (2016). Free float and market liquidity around the world. Journal of Empirical Finance, 38, 236–257. https://doi.org/10.1016/j.jempfin.2016.07.002
  22. El-Nader, G. (2018). Stock liquidity and free float: Evidence from the UK. Managerial Finance, 44(10), 1227–1236. https://doi.org/10.1108/MF-12-2017-0494
  23. Eleswarapu, V. R., & Reinganum, M. R. (1993). The seasonal behavior of the liquidity premium in asset pricing. Journal of Financial Economics, 34(3), 373–386. https://doi.org/10.1016/0304-405X(93)90032-7
  24. Fama, E. F., & MacBeth, J. D. (1973). Risk, return, and equilibrium: Empirical tests. Journal of Political Economy, 81(3), 607–636. https://doi.org/10.1086/260061
  25. Glosten, L. R., & Milgrom, P. R. (1985). Bid, ask and transaction prices in a specialist market with heterogeneously informed traders. Journal of Financial Economics, 14(1), 71–100. https://doi.org/10.1016/0304-405X(85)90044-3
  26. Gopalan, R., Kadan, O., & Pevzner, M. (2012). Asset liquidity and stock liquidity. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 47(2), 333–364. https://doi.org/10.1017/S0022109012000130
  27. Hasbrouck, J. (2009). Trading costs and returns for U.S. equities: Estimating effective costs from daily data. The Journal of Finance, 64(3), 1445–1477. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2009.01469.x
  28. Jacoby, G., & Zheng, S. X. (2010). Ownership dispersion and market liquidity. International Review of Financial Analysis, 19(2), 81–88. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2010.01.008
  29. Kyle, A. S. (1985). Continuous auctions and insider trading. Econometrica, 53(6), 1315–1335. https://doi.org/10.2307/1913210
  30. Lakonishok, J., & Lee, I. (2001). Are insider trades informative? The Review of Financial Studies, 14(1), 79–111. https://doi.org/10.1093/rfs/14.1.79
  31. Le, H., & Gregoriou, A. (2020). How do you capture liquidity? A review of the literature on low‐frequency stock liquidity. Journal of Economic Surveys, 34(5), 1170–1186. https://doi.org/10.1111/joes.12385
  32. Leirvik, T. (2022). Cryptocurrency returns and the volatility of liquidity. Finance Research Letters, 44, 102031. https://doi.org/10.1016/j.frl.2021.102031
  33. Lesmond, D. A. (2005). Liquidity of emerging markets. Journal of Financial Economics, 77(2), 411–452. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2004.01.005
  34. Lesmond, D. A., Ogden, J. P., & Trzcinka, C. A. (1999). A new estimate of transaction costs. The Review of Financial Studies, 12(5), 1113–1141. https://doi.org/10.1093/rfs/12.5.1113
  35. Lim, S. Y., & Choi, S. Y. (2022). Impact of liquidity spillovers among industrial sectors on stock markets during crisis periods: Evidence from the S&P 500 index. PLoS ONE, 17(11), e0277261. https://doi.org/10.1371/journal.pone.0277261
  36. Liu, W. (2006). A liquidity-augmented capital asset pricing model. Journal of Financial Economics, 82(3), 631–671. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2005.10.001
  37. Marin, J. M., & Olivier, J. P. (2008). The dog that did not bark: Insider trading and crashes. The Journal of Finance, 63(5), 2429–2476. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2008.01401.x
  38. Mendoza, J. A. M., Ferreira, G., & Sanders, V. A. M. (2023). Liquidity spillovers in the global stock markets: Lessons for risk management. Global Finance Journal, 58, 100896. https://doi.org/10.1016/j.gfj.2023.100896
  39. Merton, R. C. (1987). A simple model of capital market equilibrium with incomplete information. The Journal of Finance, 42(3), 483–510. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1987.tb04565.x
  40. Newey, W. K., & West, K. D. (1987). A simple, positive semi-definite, heteroskedasticity and autocorrelation consistent covariance matrix. Econometrica, 55(3), 703–708. https://doi.org/10.2307/1913610
  41. Prommin, P., Jumreornvong, S., Jiraporn, P., & Tong, S. (2016). Liquidity, ownership concentration, corporate governance, and firm value: Evidence from Thailand. Global Finance Journal, 31, 73–87. https://doi.org/10.1016/j.gfj.2016.06.006
  42. Rezaei, E., & Tahernia, A. (2013). The relationship between the percentages of free float shares and liquidity of shares in the companies accepted in Tehran Stock Exchange. African Journal of Business Management, 7(37), 3790–3798. https://doi.org/10.5897/AJBM12.373
  43. Rhee, S. G., & Wang, J. (2009). Foreign institutional ownership and stock market liquidity: Evidence from Indonesia. Journal of Banking & Finance, 33(7), 1312–1324. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2009.01.008
  44. Rubin, A. (2007). Ownership level, ownership concentration and liquidity. Journal of Financial Markets, 10(3), 219–248. https://doi.org/10.1016/j.finmar.2007.04.002
  45. Stoll, H. R. (2000). Presidential address: Friction. The Journal of Finance, 55(4), 1479–1514. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00259
  46. Süsay Alkan, A. (2025). Yabancı yatırımcıların portföy değerleri üzerinde likidite, ülke kredi riski ve döviz kuru etkisi. Kastamonu Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 27(1), 194–207. https://izlik.org/JA33ZC47LE
  47. Vayanos, D. (1998). Transaction costs and asset prices: A dynamic equilibrium model. The Review of Financial Studies, 11(1), 1–58. https://doi.org/10.1093/rfs/11.1.1
  48. Wang, L. H. (2022). Ownership structure and stock liquidity: A Taiwan study. Journal of Mathematical Finance, 12(2), 325–339. https://doi.org/10.4236/jmf.2022.122018
  49. Wang, X., & Wei, S. (2021). Does the investment horizon of institutional investors matter for stock liquidity? International Review of Financial Analysis, 74, 101648. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2020.101648
  50. Yang, X., Ao, X., Cao, J., & Huang, C. (2024). Does liquidity connectedness affect stock price crash risk? Evidence from China. The North American Journal of Economics and Finance, 74, 102238. https://doi.org/10.1016/j.najef.2024.102238
  51. Yuan, J., & Huang, C. (2025). Liquidity spillovers in US stock market based on multilayer networks. Finance Research Letters, 78, 107231. https://doi.org/10.1016/j.frl.2025.107231