Ülke Riskinin Hisse Senetleri Getirileri Üzerine Etkisi: Türkiye ve Arjantin Piyasaları İçin Bir Karşılaştırma / The Effect of Country Risk on Stock Returns: A Comparison between Turkish and Argentinean Stock Markets

Özet

Öz: Bu çalışmanın amacı, gelişmekte olan ülkeler içinde yer alan Türkiye ve Arjantin’e ait ülke risklerinin hisse senedi fiyatları üzerindeki etkisini 1996:10 – 2013:12 dönem aralığında analiz etmektir. Öncelikle, ICRG (International Country Risk Guide)’den elde edilen ülke risk dereceleri ile her iki ülkenin borsa endeksleri arasında eşbütünleşme testi yapılmıştır. Türkiye için finansal ve politik risk derecelerinin borsa endeksi ile, Arjantin için ise sadece finansal risk ile borsa endeksi arasında uzun dönemli bir ilişki olduğu saptanmıştır. İkinci aşamada yapılan Granger testi, her iki ülke için, sadece finansal risk derecesi ve borsa endeksi arasında çift yönlü bir nedensellik ilişkisinin bulunduğu ortaya koymuştur. Son olarak yapılan regresyon analizinde, Türkiye için ekonomik, finansal ve politik risklerin hisse senedi fiyatlarını olumsuz yönde etkilediği görülürken, Arjantin’de ise sadece finansal riskin hisse senedi fiyatları üzerinde olumsuz etkiye sahip olduğu görülmüştür. Anahtar Kelimeler: Ülke Riski, Hisse Senedi Fiyatları, Ekonomik Risk, Finansal Risk, Politik Risk The Effect of Country Risk on Stock Returns: A Comparison between Turkish and Argentinean Stock Markets Abstract: The aim of this study is to analyze the effect of country risk on stock prices. The countries selected are Turkey and Argentina and the period of analysis is 1996:10 – 2013:12. Firstly, cointegration between the stock market indexes and the risk degrees which are gathered from ICRG (International Country Risk Guide) is calculated for both countries. The results for Turkey revealed a cointegration relationship between financial and political risk degrees and the Turkish stock market index, whereas for Argentina, cointegration relationship is observed between financial risk and the Argentinean stock market index in the long term. Through Granger Causality test conducted, dual causality relationship is identified for only financial risk and stock market index for both countries. Finally, with the regression analysis being conducted, it is observed that stock market index is negatively affected by economic, financial and political risk factors for Turkey and negatively affected by only the financial risk factor for Argentina Keywords: Country Risk, Stock Prices, Economical Risk, Financial Risk, Political Risk