Türk Ve Avrupa hisse senedi borsaları arasındakı kısa ve uzun dönemli ilişkiler : Portekiz, İtalya, Yunanistan, İspanya Ve İrlanda

Short and long-term links among Turkish and European Stock Markets: Portugal, Italy, Greece, Spain and Ireland

Abstract

Portugal, Italy, Greece, Spain and Ireland are the European co untries having similar economic environments. Sincethe European sovereign debt crisis, they have been referred to as a group of European economies facing particular financialcrisis. This study, first, tests the interdependence of these countries stock markets and Turkey in a period covering bothglobal financial crises and European sovereign debt crisis. Secondly, it uses GARCH(1,1), IGARCH(1,1) and EGARCH(1,1)models to examine the index return volatilities. Thirdly, it applies a gravity model to deter mine the effects of variables suchas the distance between stock markets and the size of markets on the correlation coefficient between returns. Using data fromMarch 2005 to December 2011, we examine the stock market indexes of Portugal, Italy, Greece, Spain, Ireland and Turkey.The index level series are non -stationary and hence we employ co -integration analysis to model the interdependencies. Theresults of the co -integration tests indicate that there is no long-run relationship between the stock markets. There is only oneco -integrating vector which appears to explain the dependencies in prices between Greece and Turkey. Ou r results suggestthat there is a potential for diversifying risk as they are not integrated. We find strong evidence of time- varying volatility andvolatilities show high persistence. The results of gravity model indicate that the distance between stock markets and the sizeof markets have significant effects on the correlation of returns between Turkish stock market and the other coun tries whileneighborhood does not.

Özet

Portekiz, İtalya, Yunanistan, İspanya ve İrlanda Avrupanın benzer ekonomik yapılara sahip ülkeleridir. Avrupadaortaya çıkan borç kriziyle birlikte bu ülkeler finansal kriz karşısında benzer problemleri yaşayan Avrupa ülkeleri grubuolarak anılmaktadırlar. Bu çalışma, öncelikle, global finansal kriz ve Avrupa borç krizini kapsayan dönemde ilgili ülkelerinborsaları ile Türkiye arasındaki karşılıklı bağımlılığı test eder. İkinci olarak, GARCH(1,1), IGARCH(1,1) ve EGARCH(1,1)modellerini kullanarak endeks getiri oynaklıklarını analiz eder. Üçüncü olarak, borsalar arası coğrafi mesafeler ve piyasabüyüklükleri gibi değişkenlerin borsa getirilerinin korelasyonları üzerindeki etkilerini analiz etmek için gravity modeluygular. Analiz verisi olarak Portekiz, İtalya, Yunanistan, İspanya, İrlanda ve Türkiyenin Mart 2005 - Aralık 2011 tarihleriarasındaki hisse senedi borsa endeks verileri kullanılmıştır. Endeks serileri durağan değildir ve bu nedenle karşılıklıbağımlılığı analiz etmek için eşbütü nleşme modelleri uygulanmıştır. Analiz sonuçları bu ülkelerin borsaları arasında uzundönem ilişkisinin olmadığına işaret etmiştir. Sadece Yunanistan ve Türkiye borsaları arasında bağımlılıkları açıklayan bireşbütünleşme vektörü bulunmuştur. Analiz sonuçları borsalar arasında eşbütünleşme olmadığı için portföy riskininçeşitlendirilmesi için potansiyel bulunduğunu göstermiştir. Borsaların oynaklığı yüksektir ve etkisi kalıcıdır. Gravity modelinsonuçlarına göre borsalar arası mesafe ve piyasa büyüklükleri, Türkiye ve diğer ülkelerin borsa getirilerinin korelasyonlarıüzerinde anlamlı etkilere sahiptir ancak ortak sınırın olması bir etkiye sahip değildir.