Effects of Structural Change and an Application on İstanbul Stock Exchange

Abstract

Structural change effects the results of the analysis made on series considerably. For this reason, effects of it are included in the application on Istanbul Stock Exchange-30 returns. The basic assumption for the study is that the change points are unknown. Therefore, Sup F test is used and with an algorithm that is formed, the change points are determined. A discussion on the stability of stock exchanges to events is made depending on the rate of change points to the total number of observations. A strategy of buy-sell is formed by taking structural change in to consideration and it is compared with the strategy of buy and hold in terms of average return. The results show that either the returns obtained from buy-sell strategy are higher or the returns obtained from both of the strategies are equal. Returns of the buy-sell strategy are not effected very much whether we include transfer payments or not. This implies that buy-sell strategy does not cause frequent change of position. It can be expected that for the stocks which have more structural change buy-sell strategy should work better. On the other hand, for the. stocks which have less structural change buy and hold strategy should work better. While some of the results support this expectation, some do not.

Özet

Yapısal değişimin varlığı, seriler üzerinde yapılan analizlerin sonuçlarını büyük ölçüde etkilemektedir. Bu sebepten dolayı, İMKB-30 hisse senedi getirilen için yapılan uygulamada yapısal değişim dikkate alınmıştır. Çalışmanın temel varsayımı değişim noktasının bilinmemesidir. Bu nedenle Sup F testi kullanılmıştır ve oluşturulan bir algoritma ile değişim noktaları tespit edilmiştir. Bu noktaların toplam gözlem sayısına oranları hesaplanarak hisse senetlerinin olaylara karşı istikrar düzeyleri hakkında yorum yapılmıştır. Değişim noktaları dikkate alınarak al-sat stratejisi oluşturulmuş ve bu strateji al-tut stratejisi ile, ortalama getiriter açısından, karşılaştınlmıştır. Çıkan sonuçlara göre hisse senetlerinin çoğu için ortalama getiri ya al-sat stratejisinde daha yüksek ya da her iki stratejide de eşittir. Komisyon maliyetlerini dikkate almak ya da almamak ise sonuçlan çok fazla etkilememektedir. Bu da al-sat stratejisinin çok sık pozisyon değiştirmeyi gerektirmediğinin bir göstergesidir. Yapısal değişimin çok olduğu hisse senetleri için al-sat stratejisinin daha iyi çalışacağı, diğer taraftan yapısal değişimin az olduğu hisse senetleri için al-tut stratejisinin daha iyi çalışacağı beklenebilir. Bu beklentinin doğruluğu konusunda yapılan incelemede bazı durumlar altında beklentinin desteklendiği, bazılarında ise desteklenmediği görülmüştür.