Asymmetrıc volatılıty spıllover between Turkısh and major Eu stock markets

Türkiye ve başlıca ab pay piyasaları arasında asimetrik volatilite yayılımı 1

Abstract

In this study, the return and volatility spillover between Turkish stock market and developedEuropean stock markets including United Kingdom, Germany and France is investigated bymultivariate VAR- EGARCH model. The study is based on January 2, 2002September 30, 2013 period and dail y data is used. The evidence is found that Turkish stock market is affected fromdeveloped European stock markets in terms of both return and volatility. Also, Germany market is themain contributer of return and volatility for the interactions between four markets. In terms ofvolatility spillover mechanism, the evidence is found that all markets volatilities excluding Turkeyshow an asymmetric response to shocks. According to conditional correlation matrix, the correlationbetween Turkish stock market and the other markets is the lowest, on the other hand the correlationbetween developed European markets is very high, thus it is concluded that the comovement of Turkishstock market and developed EU markets is significant but not high. Also, the evidence is found that allmarketsvolatility is highest in 2007 US crisis period according to conditional variance graphs

Özet

Bu çalışmada, Türkiye pay piyasası ve gelişmiş Avrupa pay piyasalarından Birleşik Krallık,Almanya ve Fransa piyasaları arasındaki getiri ve volatilite yayılımı çok değişkenli VAR- EGARCHmodeli ile araştırılmıştır. Çalışmada 2 Ocak 200230 Eylül 2013 periyodu baz alınmış ve gün sonuveriler kullanılmıştır. Buna göre Türkiye pay piyasasının hem getiri hem de volatilite açısındangelişmiş Avrupa pay piyasalarının etkisinde olduğu bulgusuna erişilmiştir. Ayrıca, bu dört piyasaarasındaki etkileşimler için getiri ve volat ilitenin en büyük yayıcısının ise Almanya piyasası olduğubulgusu elde edilmiştir. Volatilitenin yayılım mekanizması açısından ise Türkiye hariç diğerpiyasaların volatilitelerinin şoklara karşı asimetrik bir tepki gösterdikleri bulgusuna ulaşılmıştır.Koşullu korelasyon matrisine göre ise Türkiye pay piyasası ile diğer piyasalar arasındaki korelasyonen düşük seviyede iken, diğer taraftan gelişmiş AB piyasaları arasındaki korelasyon ise oldukçayüksektir, dolayısıyla Türkiye pay piyasasının gelişmiş AB piyasaları ile eşhareketliliğinin anlamlıolmakla beraber yüksek olmadığı sonucuna varılmıştır. Ayrıca, piyasaların koşullu varyansgrafiklerine göre ise 2007 ABD krizi zamanında tüm piyasalardaki volatilitenin en yüksek değerlerinialdığı bulgusuna ulaşılmıştır.