Behavioral finance and anomalies: Testing of January anomaly at Ise

Davranışsal finans ve anomaliler: Ocak ayı anomalisinin İmkb 'de test edilmesi

Abstract

The behavioral feature of index returns and thus stock returns are investigated in order to theoreticallyand empirically test the efficient market hypothesis. In this context, average deviations, in other words anomaliescan be seen at index returns at certain times. This situation constitutes a situation contrary to the efficientmarket hypothesis. Because it is stated that all information and news relating to stocks fully refle ct to stockprices at an efficient market and it is not possible that investors get a return more than normal.The deviations occurred in efficient markets are called as anomaly, and such deviations can beexplained by periodic and time -based calendar anomalies within scope of price anomalies and operation.January anomaly is one of the most common calendar anomalies. In this context, January anomaly is theanomaly used to explain that stocks systematically provide higher returns in January than other months.In this study, ISE- 30 and ISE-50 Index returns during the period 2001 - 2011 have been examined. In thisstudy, it is tried to reveal whether or not January anomaly exists for the time subject to study with use of powerratio method. In the result, January anomaly has been observed within specified time and reason of this anomalyhas been tried to explain.

Özet

Etkin piyasa hipotezinin teorik ve ampirik olarak sınanması amacıyla hisse senedi getirilerinindolayısıyla endeks getirilerinin davranışsal özellikleri araştırılmaktadır. Burada endeks getirilerinde belirlidönemlerde ortalamadan sapmalar diğer bir deyişle anomaliler görülebilmektedir. Bu durum etkin piyasahipotezine aykırı bir durum teşkil etmektedir. Çünkü etkin bir pi yasa da, hisse senetleri ile ilgili bütün bilgi vehaberlerin hisse senedi fiyatlarına tam olarak yansıdığı dolayısıyla yatırımcıların normalin üzerinde bir getirielde etmelerinin söz konusu olmadığı belirtilmektedir.Etkin piyasalarda meydana gelen sapm alar anomali olarak adlandırılmakta ve bu sapmaları, fiyatanomalileri ve çalışma kapsamında dönemsellik arz eden ve zamana dayalı takvimsel anomalilerle açıklamakmümkündür. Ocak ayı anomalisi en sık rastlanılan takvimsel anomalilerden biridir. Ayrıca bu anomali, hissesenetlerinin Ocak aylarında diğer aylara göre sistematik olarak daha yüksek getiri sağlamalarını açıklamayayarayan bir anomalidir.Çalışmada, 2001 -2011 dönemindeki İMKB -30 ve İMKB- 50 Endeks getirileri kullanılmıştır.Araştırmada esas alınan dönem itibariyle Ocak ayı anomalisinin var olup olmadığı güç oranı yöntemikullanılarak ortaya çıkarılmaya çalışılmıştır. Yapılan analiz sonucunda incelenen dönem içerisinde O cak ayı anomalisine rastlanılmış ve bu anomalinin sebepleri açıklanmaya çalışılm ıştır.