A Literature Review on the Quantification of Foreign Exchange Exposure of Non-Financial Firms Using Capital Market Approach

Finansal Olmayan Şirketlerde Döviz Kuru Etkisinin Sermaye Piyasası Yaklaşımına Göre Ölçülmesine Yönelik Bir Literatür Taraması

Abstract

Since the transitions from fixed to floating exchange rates after the breakdown of the Bretton Woods system in 1973, companies have become increasingly exposed to foreign exchange rate risk. The importance of foreign exchange risk has long been emphasized in the financial risk management literature. This study is a literature review focusing on the foreign exchange rate exposure that is the impact of foreign exchange risk on companies' assets and liabilities. Firstly, the study tried to clarify the concept of the foreign exchange exposure and then the different models in the context of capital markets approach on the measurement of the foreign exchange rate exposure was examined in detail. Secondly, determinants of foreign exchange exposure were overviewed in general. Thirdly, the relationship between foreign exchange risk management and foreign exchange exposure is summarized. The research was made to cover the basic theoretical and empirical studies in this area. We examine the empirical literature on advanced and developing economies in particular. This paper provides a comparative outlook to researchers, who are interested in related subjects in financial risk management.

Özet

Bretton Woods sisteminin 1973 yılında çöküşünün ardından, sabit kur sisteminden dalgalı kur sistemine geçilmesinden sonra şirketler döviz kuru riskine daha çok maruz kalmışlardır. Döviz kuru riskinin finansal risk yönetiminde önemli bir unsur olduğu, literatürde uzun süredir vurgulanmaktadır. Bu çalışma döviz kuru riskinin şirketlerin varlıkları ve yükümlülükleri üzerindeki etkisi olarak tanımlanan döviz kuru etkisini konu alan bir literatür taramasıdır. Çalışmada öncelikle döviz kuru etkisi kavramına açıklık getirilmeye çalışılmış ve sonra döviz kuru etkisinin sermaye piyasası yaklaşımına göre ölçülmesine ilişkin farklı modeller detaylı bir şekilde incelenmiştir. Çalışmada ikinci olarak döviz kuru etkisinin belirleyicilerine yer verilmiştir. Çalışmada üçüncü olarak döviz kuru riskinden korunma yöntemleri ile döviz kuru etkisi arasındaki ilişki özetlenmiştir. Araştırma bu alandaki temel teorik ve ampirik çalışmaları kapsayacak şekilde yapılmıştır. Ampirik çalışmaları ele alan literatür, gelişmiş ve gelişmekte olan ülke örneklemleri bakımından incelenmiştir. Çalışmanın finansal risk yönetimi alanında bu konularla ilgilenen araştırmacılara, farklı yöntemlerden elde edilen bulguların karşılaştırılabilmesi bakımından faydalı olabileceği düşünülmektedir