Determinants of the External Debt Stock in Turkey

Abstract

In this study, the determinants of Turkey's external debt stock were tried to be explained by taking into consideration the factors affecting the original sin. By using the annual time series data for the period 1970-2015, long term relationships were determined via the cointegration approach and short term dynamics were examined using ECM. According to the ARDL bounds test result, cointegration relations were found between the variables. In this context, the long-term ARDL estimation results can be stated as follows: i) The effect of inflation rate, exchange rate regime and money supply on external debt stock are statistically significant and negative. ii) The effect of GDP per capita, debt service, budget balance, domestic credits and trade openness variables on external debt stock are statistically significant and positive.iii) Among these variables, per capita GDP and exchange rate regime effects were found to be more influential on external debt than other variables. On the other hand, the estimation results of the ECM reveal that the short-term imbalances can be removed in the long-term and that variables can converge to their eigenvalues.

Özet

Çalışmada Türkiye'nin dış borç stokunun belirleyicileri orijinal günahı etkileyen faktörler dikkate alınarak açıklanmaya çalışılmıştır. 1970-2015 dönemine ilişkin yıllık zaman serisi verileri kullanılarak, eşbütünleşme yaklaşımıyla uzun dönem ilişkileri belirlenmiş ve ECM ile kısa dönem dinamikleri incelenmiştir. ARDL sınır testi sonucuna göre değişkenler arasında eşbütünleşme ilişkileri tespit edilmiştir. Bu doğrultuda ARDL modeli uzun dönem tahmin sonuçları şu şekildedir: i) Enflasyon oranı, döviz kuru rejimi ve para arzının dış borç stoku üzerindeki etkisi istatistiksel olarak anlamlı ve negatiftir. ii) Kişi başına GSYİH, borç servisi, bütçe dengesi, yurtiçi krediler ile dış açıklık değişkenlerinin dış borç stoku üzerindeki etkisi istatistiksel olarak anlamlı ve pozitiftir. iii) Bu değişkenler arasında kişi başına GSYİH ve döviz kuru rejimi etkisinin dış borç üzerinde diğer değişkenlere göre daha fazla etkili olduğu tespit edilmiştir. Diğer taraftan ECM tahmin sonuçları, kısa dönemde ortaya çıkan dengesizliklerin uzun dönemde ortadan kaldırılabileceğini ve değişkenlerin kendi öz değerlerine yakınsayabileceğini ortaya koymaktadır.