Kurumsal yatırımcıların İMKB şirketlerine yönelik yatırım tercihlerinin araştırılması

Abstract

Institutional investors may be defined as specialized financial institutions that manage savings collectively on behalf of small investors toward specific objectives. Aim of this study is to investigate the factors that affect investment preferences of institutional investors toward ISE companies. Empirical analysis is performed by employing cross-sectional regression model. In the regression model, estimated for the years, 2005, 2006 and 2007, institutional ownership in each company is used as dependent variable, while firm characteristics are used as independent variables. Firm characteristics are, cumulative one-year stock return, standard deviation of stock returns, market value, leverage ratio, firm age, turnover ratio, return-on-assets, dividend payment dummy and ISE-100 index dummy. Analysis results suggest that institutional investors invest prudently in ISE companies. Institutional investors seem to prefer companies with big scale, low level of total risk and stock liquidity, high level of return-on-assets and companies included in ISE-100 index. Institutional investors' preference toward dividend paying and old companies appear to be less evident. On the other hand, institutional investors do not seem to have an explicit investment pattern related with companies' recent stock returns and capital structures.

Özet

Kurumsal yatırımcılar, tasarrufları küçük yatırımcılar adına kolektif biçimde ve belirli hedefler doğrultusunda yöneten uzmanlaşmış fmansal kurumlardır. Bu çalışmanın amacı, kurumsal yatırımcıların, İstanbul Menkul Kıymetler Borsası (ÎMKB) şirketlerine yönelik yatırım tercihlerini etkileyen faktörlerin incelenmesidir. Çalışmada, yatay-kesit regresyon analizinden yararlanılmıştır. 2005, 2006 ve 2007 yılları için tahmin edilen regresyon modelinde, her bir şirketteki kurumsal yatırımcı sahiplik oranı bağımlı değişken; şirket özellikleri bağımsız değişkenler olarak kullanılmıştır. Söz konusu özellikler, ilgili şirketin hisse senetlerinin bir yıllık kümülatif getirişi, hisse senedi getirilerinin standart sapması, piyasa değeri, kaldıraç oranı, şirket yaşı, işlem görme oranı, aktif karlılık oram, karpayı ödeme durumuna göre atanan kukla değişken, İMKB-100 endeksinde yer alma durumuna göre atanan kukla değişkendir. Analiz sonuçları, kurumsal yatırımcıların İMKB'de genelde inançlı mülkiyet esasına uygun biçimde yatırım yaptıklarını göstermiştir. Kurumsal yatırımcılar, büyük ölçekli, toplam riski ve hisse senedi likiditesi düşük, aktif karlılığı yüksek ve İMKB-100 endeksinde yer alan şirketlere yatırım yapmayı tercih etmişlerdir. Kurumsal yatırımcıların, karpayı dağıtan eski şirketlere ilişkin tercihleri ise daha az belirgin olmuştur. Diğer yandan, kurumsal yatırımcıların geçmiş dönem getirileri ve sermaye yapısına ilişkin öne çıkan tercihlerinin olmadığı belirlenmiştir.