RELATIONSHIP BETWEEN DEBT CRISIS AND CENTRAL BANK INDEPENDENCE: PANEL DATA ANALYSIS FOR EURO-ZONE COUNTRIES

BORÇ KRİZİ MERKEZ BANKASI BAĞIMSIZLIĞI İLİŞKİSİ: PARASAL BİRLİĞE DAHİL ÜLKELERE YÖNELİK PANEL VERİ ANALİZİ

Abstract

In the last 30 year period, the arrangements towards the central bankindependence have been made in order to ensure and maintain macroeconomicstability in many countries. While the central banks focus on the goal of pricestability, the importance of fiscal discipline has increased due to the effects offiscal policy on macroeconomic stability. However, expansionary policiesimplemented since the 2008 global financial crisis have led to a new debt crisisin the European Union, especially in the economic and monetary unioncountries. While the expansionary effect of fiscal policies becomes prominent inthe anti-crisis policies, the interaction of monetary and fiscal policies has becomemore questionable. In this study is evaluated the reflections of the central bankindependence on the implementation of fiscal policy and public debt stock in theEMU countries. The results of the study show that the increase in central bankindependence has positive and significant effect on public debt in Euro Area.

Özet

Son 30 yıllık dönemde makroekonomik istikrarın sağlanması ve korunmasıamacıyla birçok ülkede merkez bankası bağımsızlığına yönelik düzenlemeleryapılmıştır. Merkez bankaları fiyat istikrarı amacı üzerinde odaklanırken, maliyepolitikalarının makroekonomik istikrar üzerindeki etkileri nedeniyle malidisipline verilen önem artmıştır. Ancak 2008 küresel finansal krizi sonrasındauygulanan genişletici politikalar, Avrupa Birliği‟nde özellikle Parasal Birliğedahil ülkelerde yeni bir borç krizinin temellerini atmıştır. Kriz karşıtıpolitikalarda maliye politikalarının genişletici etkileri öne çıkarken, para vemaliye politikalarının etkilişimi de daha fazla tartışılır olmuştur. Bu çalışmada,AB‟de ortak para alanına dahil ülkelerde merkez bankasının bağımsızlığınınmaliye politikası uygulamaları ve kamu borç stokuna yansımalarınıdeğerlendirilmektedir. Çalışmanın analiz sonuçları; Euro bölgesi ülkelerinde,merkez bankası bağımsızlığındaki artışın kamu borç stoku üzerinde pozitif veanlamlı etkisi olduğunu göstermektedir.