Volatility Transmission Between Housing and Stock Markets In Europe: A Multivariate Garch Perspective

Avrupa Gayrimenkul Ve Hisse Senedi Piyasaları Arasındaki Oynaklık Yayılımı: Çok Değişkenli Garch Yaklaşımı

Abstract

Over the past decade, the significantchanges in the prices of stock and real estatemarkets have intensified the interest ofheightened concern about volatility in thesemarkets. This paper deals with the dynamicreturn and volatility transmissions across realestate and stock markets in European countriesover the period from 1985:Q1 through2017:Q1. Using VAR-BEKK-GARCH model, wefind significant evidence supporting shock andvolatility spillover effects from real estate tostock markets in Denmark, Finland, Ireland andSpain whereas evidence running from stock toreal estate markets is found in Spain, Swedenand Italy. In contrast, there is no evidence ofany such spillovers in Belgium. Overall, theseempirical findings provide fresh insights andpolicy implications in cross-market volatilityspillovers for domestic and internationalinvestors, and also policy makers, throughthe potential for improved risk managementand more efficient portfolio diversification.

Özet

Son yıllarda, hisse senedi ve gayrimenkul piyasasındaki fiyatlarda meydana gelen önemli değişiklikler, bu piyasalarda oynaklığın artmasına neden olmuştur. Bu makale, 1985-2007 yılları arasında Avrupa ülkelerindeki gayrimenkul ve hisse senedi piyasalarındaki dinamik getiri ve oynaklık yayılımını VAR-BEKK-GARCH modeli kullanılarak araştırmaktadır. Makalede, Danimarka, Finlandiya, İrlanda ve İspanya’da gayrimenkul piyasalarından hisse senedi piyasalarına şok ve oynaklık yayılım etkileri tespit edilmiştir. İspanya, İsveç ve İtalya’da ise hisse senedi piyasalarından gayrimenkul piyasalarına doğru bir oynaklık yayılımının söz konusu olduğu gözlenmektedir. Buna karşın, Belçika’da hisse senedi ve gayrimenkul piyasaları arasında herhangi bir yayılma olduğuna dair bir kanıt bulunmamaktadır. Genel olarak, bu ampirik bulgular, gelişmiş risk yönetimi ve daha etkin portföy çeşitlendirme potansiyeli sayesinde yerli ve yabancı yatırımcılar ile politika yapıcılar için piyasalar arası oynaklık yayılmalarında yeni anlayışlar ortaya koymaktadır.