THE IMPACT OF CORPORATE GOVERNANCE ON FIRMS’ BETA: A PANEL ANALSIS ON BIST-LISTED FIRMS

KURUMSAL YÖNETİMİN İŞLETMELERİN BETASI ÜZERİNE ETKİSİ: BİST FİRMALARININ PANEL VERİ ANALİZİ

Abstract

Investors need to be confident about collecting both the principal capital supplied to firm and its return in the future. There is an inverse relationship between investors’ confidence on firm and their expected return on the funds they provide for the use of firm. In international literature, there is an ample of empirical evidence that corporate governance ‒or good management practice in other words‒ helps firms lower their risk level, there are no such studies conducted on Turkish market. This study aims to test the validity of expectations that corporate governance helps firms lower their perceived degree of risk via an empirical investigation of Turkish market. For the purpose, a panel data analysis is conducted on a data set covering 2010-2015 period of firms listed in BIST Corporate Governance Index. In line with the literature, the findings show that an increase in corporate governance rating results in a decrease in firms’ beta. This carries an important implication that improvements in corporate governance may help firms lower their cost of funds by reducing firms’ beta.

Özet

İşletmeye kaynak sağlayan yatırımcı, işletmeye sağladığı kaynağın gerek anapara gerekse beklenen getirisini alma konusunda güven duymak ister. Yatırımcıların işletmeye duyduğu güvenle, sağladıkları/sağlayacakları kaynaktan getiri beklentisi arasında ters yönlü bir ilişki sözkonusudur. Uluslararası birçok çalışmada kurumsal yönetimin, başka bir ifadeyle iyi yönetimin, işletmenin riskini azaltacağına dair deneysel kanıtlar mevcutken; ülkemizdeki kurumsal yönetim literatürü incelendiğinde benzer çalışmalara rastlanmamaktadır. Bu çalışmada, işletmelerin kurumsal yönetim sayesinde, algılanan işletme riskini azaltabilecekleri yönündeki beklentinin ülkemizde de geçerli olup olmadığını ampirik olarak test etmek amaçlanmaktadır. Buna yönelik olarak, Borsa İstanbul Kurumsal Yönetim Endeksi firmalarının 2010-2015 dönemine ait verileri üzerinde panel veri analizi uygulanmıştır. Analiz bulguları, literatürle uyumlu olarak, kurumsal yönetim derecelendirme notundaki artışın, firmaların betasını azalttığı yönünde sonuçlar ortaya koymaktadır. Bu bulgu, firmaların piyasa riskini azaltarak finansman maliyetlerini azaltabilmeleri noktasında kurumsal yönetimin önemine işaret eden bir öngörüyü yansıtmaktadır.