Behavioral finance versus efficient markets: Examination of overreaction hypothesis in ise

Davranışsal finans etkin piyasalara karşı: Aşırı Tepki Hipotezinin imkb'de araştırılması

Abstract

In this study Overreaction Hypothesis has been studied specially in Istanbul Stock Exchange (ISE) in the light of the argument of efficient markets and behavioral finance. In this context, related literature was explained, the validity of Overreaction Hypothesis and whether the contrarian investment strategy is useful to earn supernormal returns in different indexes of ISE, were examined. In the examination process of the overreaction, the method of DeBondt and Thaler (1985) was modified and created oneyear portfolio formation- test periods. Monthly returns of the stocks which were traded continuously in ISE 100, ISE 50, ISE 30, ISE Financial and ISE Industrial indexes, between July 1998 and June 2008 were chosen as the sample. In conclusion of the analysis, results which support Overreaction Hypothesis and the effectiveness of the contrarian strategies were found in all indexes except ISE 30 Index. This may indicate ISE is not even efficient in the weak form.

Özet

Bu çalısmada etkin piyasalar ve davranıssal finans tartısması ısıgında Asırı Tepki Hipotezi stanbul Menkul Kıymetler Borsası (MKB) özelinde incelenmistir. Bu baglamda ilk olarak ilgili literatüre yer verilmis, MKBnin bes farklı endeksinde Asırı Tepki Hipotezinin geçerliligi ve zıtlık stratejilerinin normal üstü getiriler elde etmede ise yarayıp yaramadıgı arastırılmıstır. Hisse senetlerinde asırı tepkinin arastırılmasında DeBondt ve Thalerin (1985) kullandıkları yöntemde bazı degisiklikler yapılarak birer yıllık portföy olusturma ve test dönemleri olusturulmustur. Örneklem olarak MKBUlusal 100, MKB-Ulusal 50, MKB-Ulusal 30, MKB Ulusal-Sınai ve MKB Ulusal- Mali endeksleri kapsamında Temmuz 1998 ve Haziran 2008 arasındaki dönemde kesintisiz olarak islem görmüs hisse senetlerinin aylık getirileri seçilmistir. Yapılan analizler sonucunda MKB 30 Endeksi dısındaki endekslerde Asırı Tepki Hipotezini ve zıtlık stratejilerinin yararlılıgını destekler sonuçlara ulasılmıstır. Böylece MKBnin zayıf formda dahi etkin olmadıgı söylenebilmektedir.