Time-varying causality between dollarization and exchange rate

Dolarizasyon ve döviz kuru arasındaki zamanlar arası değişen nedensellik ilişkisi

Abstract

Dollarization is evaluated under two subheadings in the literature: full dollarization and partial dollarization. In full dollarization, the country ultimately uses its currency and uses another currency. In contrast, partial dollarization corresponds to the axis dislocation of foreign currencies in asset purchases to protect the purchasing power of economic units in a country due to the devaluation of the domestic currency in a high inflation situation. From this point of view, Turkey has practised the concept of partial dollarization during periods of high inflation and sudden shocks over the years, and studies in this area have maintained their continuity. Therefore, there is strong evidence in the literature that there is a relationship between dollarization and inflation or the exchange rate. Based on the fact that the relationship may change over time, time-varying Granger causality analysis was used in this study. Unit root, non-linear unit root, and CMS break unit root tests were applied in this context. In this study, which investigates the asymmetric causality relationship between the dollarization index obtained by the ratio of the total foreign currency deposits in the banking sector (including the deposits of natural domestic persons) t o the M 2 m oney s upply and t he U SDTRY nominal exchange rate, the monthly data of 12.2012 – 10.2021 were used. According to the findings obtained from the analysis, there is causality between the exchange rate and dollarization in Turkey, but it is not continuous. Depending on the cyclical fluctuations, the pass-through effect from USDTRY to Dollarization index and from Dollarization index to USDTRY has been determined in different periods. When the causality is decomposed, it is concluded that the variable-time Granger causality results. At the same time, dollarization is the cause of USDTRY in political tensions and uncertainty cases. USDTRY is the cause of dollarization in financial tensions and economic uncertainty cases.

Özet

Dolarizasyon literatürde tam dolarizasyon ve kısmi dolarizasyon olarak iki başlık altında ifade edilmektedir. Tam dolarizasyonda ülke kendi para birimini kullanmayı tamamen bırakıp başka bir para birimini kullanırken, kısmi dolarizasyonda bir ülkedeki ekonomik birimlerin satın alma gücünü korumak için varlık alımlarında yabancı para birimlerini tercih ederek birimlerin eksen kaymasına tekabül etmektedir. Bu noktadan hareketle Türkiye, yıllar içinde yüksek enflasyon ve ani şokların yaşandığı dönemlerde kısmi dolarizasyon kavramını pratize etmiş ve bu alandaki çalışmalar sürekliliğini korumuştur. Literatürde dolarizasyon ile enflasyon veya döviz kuru arasında bir ilişki olduğuna dair güçlü kanıtlar bulunmaktadır. Bu çalışmada, ilişkinin zamanla değişebileceği gerçeğinden hareketle, zamana göre değişen Granger nedensellik analizi kullanılmıştır. Bu kapsamda öncelikle birim kök, doğrusal olmayan birim kök ve CMS kırılmalı birim kök testleri uygulanmıştır. Bankacılık sektöründeki (yurtiçi yerleşiklerin mevduatları dahil) toplam yabancı para mevduatının M2 para arzına oranı ile elde edilen dolarizasyon endeksi ile USDTRY nominal döviz kuru arasındaki asimetrik nedensellik ilişkisinin araştırıldığı bu çalışmada, 12.2012-10.2021 aylık verileri kullanılmıştır. Analiz sonucunda elde edilen bulgulara göre Türkiye'de döviz kuru ile dolarizasyon arasında nedensellik sürekli olmamakla birlikte vardır. Dönemlere ve konjonktürel dalgalanmalara bağlı olarak USDTRY'den Dolarizasyon endeksine ve benzer şekilde Dolarizasyondan USDTRY'ye geçişler görülmektedir. Nedensellik ayrıştırıldığında, değişken zamanlı Granger nedenselliğine göre politik gerilimler ve belirsizlik durumlarında USDTRY'nin nedeni dolarizasyonken, finansal gerilimler ve ekonomik belirsizlik durumlarında ise dolarizasyonun nedeni USDTRY olarak tespit edilmiştir.