Moderator Role of Financial Leverage in the Relationship of Asymmetric Information and Firm Value: An Application on BIST

Asimetrik Bilgi ve Firma Değeri İlişkisinde Finansal Kaldıracın Düzenleyici Rolü: BİST Üzerine Bir Uygulama

Abstract

This study aims to investigate the relationship between asymmetric information and firm value in companies traded in Borsa Istanbul (BIST) Food and Retail sector and whether financial leverage has a moderator role in the relationship between asymmetric information and firm value by panel data analysis method. The asymmetric information variable was measured with the analyst forecast distribution, analyst forecast error, and the dummy variable, which is formed according to the analysts' estimates of returns per share, whether the distribution is greater or less than the median forecast of the sector. In order to investigate whether the financial leverage variable has a moderator role in the effect of asymmetric information on firm value, moderator variables such as asymmetric information x financial leverage were created. As a result of the analyzes carried out for the period of 10.06.2019-28.03.2022 using weekly data, it has been determined that asymmetric information negatively affects firm value and financial leverage has a limited moderator role on this effect. Although the findings obtained in the study are important for the decisions to be made by current and potential shareholders and managers, it can be said that the limited moderator role of financial leverage on asymmetric information should be taken into account.

Özet

Çalışmada Borsa İstanbul (BİST) Gıda ve Perakende sektöründe işlem gören firmalarda asimetrik bilgi ile firma değeri ilişkisi ve asimetrik bilgi ile firma değeri ilişkisinde finansal kaldıracın düzenleyici rolünün olup olmadığının panel veri analizi yöntemi ile araştırılması amaçlanmıştır. Asimetrik bilgi değişkeni analistlerin tahminlerinin dağılımı, analistlerin tahmin hatası ve analistlerin pay başına getiri tahminlerinin dağılımın sektörün medyan tahmininden büyük veya küçük olmasına göre oluşturulan kukla değişken ile ölçülmüştür. Asimetrik bilginin firma değerine olan etkisinde finansal kaldıraç değişkeninin düzenleyici rolünün olup olmadığının araştırılması amacıyla asimetrik bilgi x finansal kaldıraç şeklinde moderatör (düzenleyici) değişkenler oluşturulmuştur. Haftalık veriler kullanılarak 10.06.2019-28.03.2022 dönemi için gerçekleştirilen analizler sonucunda asimetrik bilginin firma değerini negatif yönde etkilediği ve finansal kaldıracın bu etki üzerinde sınırlı bir düzenleyici rolü olduğu tespit edilmiştir. Çalışmada elde edilen bulgular mevcut ve potansiyel hissedarlar ve yöneticilerin alacakları kararlar açısından önemli olmakla birlikte, finansal kaldıracın asimetrik bilgi üzerinde düzenleyici rolünün sınırlı olmasının dikkate alınması gerektiği söylenebilir.