Risk-Taking Channel of Monetary Policy in Turkey: New Asymmetric Evidences from Threshold FAVAR

Türkiye’de Para Politikasının Risk Alma Kanalı: T-FAVAR Yönteminden Yeni Asimetrik Bulgular

Abstract

Risk taking channel of monetary policy claims that interest rate reductions have an impact on the economy via risk taking behaviour of banks. This study investigates the effectiveness of the risk-taking channel in Turkey using a Threshold FAVAR (T-FAVAR) model. The main aim of the study is to examine whether there is a change in the risk perception of banks in the low interest regime and thereby low policy rates lead to financial instability. We aim to contribute to the relevant literature by analyzing the risk-taking channel in two different regimes, determined by high and low interest rates. In this context, this study uses quarterly data for 19 Turkish commercial banks for the time period between 2003: Q1 and 2019: Q2. We conclude that the risktaking channel is fairly strong in Turkish economy after 2003. Interest rate reductions and exchange rate shocks cause financial instability, and these effects are stronger in the high interest rate regime.

Özet

2008 krizi sonrasında keşfedilen parasal aktarım mekanizmalarından risk almakanalı, faiz indirimlerinin bankaların risk alma davranışlarında yarattığı değişikliklerleekonomide etkili olduğunu savunmaktadır. Bu çalışma, Türkiye para politikasında riskalma kanalının etkinliğini, ilk kez önerilen Eşik FAVAR (T-FAVAR) yöntemi ileincelemektedir. Çalışmanın temel amacı gelişmekte olan ekonomilerden biri olanTürkiye’de düşük faiz dönemlerinde bankaların risk algılarında değişiklik olup olmadığınıortaya koymak ve böylelikle düşük politika faizlerinin finansal dengesizlikler meydanagetirip getirmediğini incelemektir. Risk alma kanalının faiz rejimlerine göre asimetrikyapısını geniş veri seti yardımıyla analiz ederek literatüre katkı sağlamaktadır. Bubağlamda, bu çalışmada Türkiye ekonomisinde risk alma kanalının varlığı 19 mevduatbankasının çeyrek dönem verileri kullanılarak 2003:Q1-2019:Q2 dönemi içinaraştırılmıştır. İki farklı risk ölçütünün kullanıldığı çalışmada, Türkiye ekonomisinde 2003sonrasında risk kanalının etkin biçimde çalıştığını destekleyen bulgular elde edilmiştir.Faiz indirimi biçimindeki genişletici para politikasının ve döviz kuru şoklarının finansalistikrarı bozucu maliyetleri olduğu ve bu maliyetlerin yüksek faiz ortamında daha kuvvetliolduğu saptanmıştır.