Journals / Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi / 2019 / Sayı: 24
THE RELATIONSHIP BETWEEN CREDIT DEFAULT SWAP SPREADS AND CREDIT RATING ANNOUNCEMENTS: AN INVESTIGATION IN THE CONTEXT OF EMERGING COUNTRIES
- Issue
- 2019 · Sayı: 24
- Pages
- 301–314
- DOI
- —
Abstract
In this study, the response of credit default swap (CDS) spreads to the credit rating announcements is explored in the context of some emerging countries including Turkey, China, South Africa, Brazil and Russia. By applying an event study analysis and using data for credit rating announcements of Moody’s, Fitch and S&P and daily 5-year CDS spreads for the period June 01, 2009, to May 31, 2018, it is found that positive credit rating events significantly decrease CDS spreads, whereas it is vice versa for negative credit rating events. While negative events have been anticipated by CDS markets, it is not the case for positive events. Moreover, after negative credit rating announcements, CDS spreads start to decrease significantly. However, it is not found any significant change in CDS spreads following the positive events. In general, it is concluded that credit rating events convey valuable information to CDS markets especially around the announcement date, and it is identified that both negative and positive credit rating events are important determinants of CDS spreads.
Özet
Bu çalışmada, kredi temerrüt swap (CDS) spreadlerinin kredi derecelendirme duyurularına tepkisi, aralarında Türkiye, Çin, Güney Afrika, Brezilya ve Rusya’nın yer aldığı bazı gelişmekte olan ülkeler kapsamında araştırılmıştır. Olay çalışması analizi uygulanarak ve 1 Haziran 2009 - 31 Mayıs 2018 dönemi için Moody’s, Fitch ve S&P’nin kredi derecelendirme duyuruları ile 5-yıllık CDS spreadlerinin günlük verileri kullanılarak, pozitif kredi derecelendirme olaylarının CDS spreadlerini anlamlı bir şekilde azalttığı, negatif kredi derecelendirme olaylarının ise tam tersi bir etkiyi doğurduğu bulunmuştur. Negatif olaylar CDS piyasaları tarafından öngörülebilirken, bu durum pozitif olaylar için doğrulanamamıştır. Üstelik, CDS spreadleri negatif kredi derecelendirme duyuruları sonrasında anlamlı bir şekilde düşmeye başlamaktadır. Bununla birlikte, pozitif olayları takiben CDS spreadlerinde anlamlı bir değişiklik tespit edilmemiştir. Genel olarak, kredi derecelendirme olaylarının özellikle duyuru tarihi etrafında CDS piyasaları için önemli bir bilgisel içerik teşkil ettiği sonucuna ulaşılmış ve hem negatif hem de pozitif kredi derecelendirme olaylarının CDS spreadlerinin önemli belirleyicileri olduğu açıklığa kavuşturulmuştur.