COVID-19 EFFECT ON THE RELATIONSHIP BETWEEN BIST 100 INDEX AND CDS PREMIUMS

BİST 100 ENDEKSİ İLE CDS PRİMLERİ ARASINDAKİ İLİŞKİDE COVID-19 ETKİSİ

Abstract

As a developing country, Turkey needs foreign financing sources and foreign portfolio investments. The study aims to reveal the relationship between the Credit Default Swap (CDS) premiums and the BIST 100 index during and before the global COVID-19 pandemic and whether there is a differentiation in this relationship. January 02, 2015-November 06, 2020 five-year government bond daily CDS premiums and BIST 100 index data were used in the study. The relationship between CDS premiums and the BIST 100 index was examined before, after, and all periods of structural fracture by Gregory Hansen co-integration and Toda Yamamoto causality analyses. Also, impulse-response and variance decomposition analysis are given place. Gregory Hansen cointegration analysis with fracture showed that there is a cointegration relationship between variables in the long run. In the study, the direction of the causality relationship in the period before the structural break and in the whole period is from the BIST 100 index to the CDS premiums. In the period after the break, it was concluded that the direction of the causality relationship was from CDS premiums to BIST 100 index. This indicates that the direction of the relationship between CDS premiums and the BIST 100 index may change during periods of structural break.

Özet

Türkiye gelişmekte olan bir ülke olarak dış finansman kaynaklarına ve yabancı portföy yatırımlarına ihtiyaç duymaktadır. Çalışma, küresel COVID-19 pandemi dönemi ve öncesi dönemde Kredi Temerrüt Swap (CDS) primleri ile BİST 100 endeksi arasındaki ilişki ve bu ilişkide farklılaşma olup olmadığının ortaya konmasını amaçlamaktadır. Çalışmada 02 Ocak 2015- 06 Kasım 2020 tarihleri arasındaki beş yıllık devlet tahvillerine ait günlük CDS primleri ve BİST 100 endeks verileri kullanılmıştır. CDS primleri ile BİST 100 endeksi arasındaki ilişki, Gregory Hansen eş bütünleşme ve Toda Yamamoto nedensellik analizleri ile yapısal kırılma öncesi, sonrası ve tüm dönem olarak incelenmiştir. Ayrıca etki tepki ve varyans ayrıştırma analizlerine de yer verilmiştir. Gregory Hansen yapısal kırılmalı eş bütünleşme analizi uzun dönemde değişkenler arasında eş bütünleşme ilişkisi olduğunu göstermiştir. Çalışmada yapısal kırılma öncesi dönem ve tüm dönemde nedensellik ilişkisinin yönü BİST 100 endeksinden CDS primlerine doğrudur. Kırılma sonrasındaki dönemde ise nedensellik ilişkisinin yönünün CDS primlerinden BİST 100 endeksine doğru olduğu sonucuna ulaşılmıştır. Bu durum yapısal kırılma dönemlerinde CDS primleri ile BİST 100 endeksi arasındaki ilişkinin yönünün değişebileceğini göstermektedir.