The Effects of Past Trends and Future Expectations on Exchange Rate Volatility: Turkish Experience

Geçmişteki Eğilimlerin ve Gelecek Beklentilerinin Döviz Kurlarındaki Dalgalanmalara Etkileri: Türkiye Örneği

Abstract

The aim of this paper is to analyze empirically whether past trends versus future expectations of exchange rates have significant effects on exchange rate vola- tility in Turkey. In this framework, different foreign exchange regimes implemen- ted in Turkey were taken as a base. Estimation results shows that foreign exc- hange regimes are not significant in determining exchange rate volatility. In diffe- rent exchange rage regimes, both past trends and future expectations have sta- tistically significant effects on exchange rate volatility. Furthermore, while the dif- ference between Turkish lira and US dollar real interest rates has no significant effects on exhange rate volatility in intermediate exchange rate regimes, it has significant effects on exchange rate volatility in flexible exchange rate regime.

Özet

Bu çalışmanın amacı Türkiyede döviz kurlarındaki dalgalanmalar üzerinde geç- mişte döviz kurlarında yaşanan eğilimlerin mi, yoksa döviz kurlarının gelecekte- ki değerlerine ilişkin beklentilerin mi etkili olduğunu ampirik olarak test etmektir. Bu çerçevede, Türkiyede uygulanmakta olan farklı döviz kuru rejimleri baz alın- mıştır. Ampirik sonuçlar, döviz kuru rejimlerinin döviz kurlarındaki dalgalanmala- rın belirleyicileri üzerinde etkisinin olmadığını göstermiştir. Farklı döviz kuru re- jimlerinde, hem döviz kurlarında geçmişte yaşanan gelişmelerin hem de gele- ceğe ilişkin beklentilerin döviz kurlarındaki dalgalanmalar üzerinde etkin olduğu görülmüştür. Bunun yanısıra, Türk lirası ile ABD doları reel faiz oranları arasın- daki farkın ara döviz kuru rejimlerinde döviz kurlarındaki dalgalanmalar üzerin- de önemli etkileri bulunmamakta iken, serbest döviz kuru rejiminde önemli etki- leri bulunmaktadır.