Term Structure of Interest Rates: A Study On Interest Rates of Turkish Lira

Faiz Oranı Vade Yapısı: Türk Lirası Faiz Oranları Üzerinde Bir Çalışma

Abstract

Interest rates are one of the basic elements used widely in financial applications. Term structure of interest rates is crucial for both portfolio management and risk management applications. Because, interest rates are used to price fixed income securities and to measure the risk of portfolios which have interest rates sensitive instruments. Term structure of interest rates is the relationship between yield and maturity (Fabozzi, 2005, p. 139). There is a different interest rate for each maturity. The curve consisting from these data is called “term structure of interest rates” or “yield curve”. However, this curve is a theoretical curve because there is no observation for every maturity. Therefore various techniques have been developed to estimate the yield curve from observed interest rates in the market. In this study, term structure of interest rates of Turkish Lira has been estimated by using bootstrapping method and ordinary least squares (OLS). Results of the analysis using daily fixed income securities data obtained from Borsa İstanbul which is security market of Turkey are statistically significant

Özet

Faiz oranları finansal uygulamalarda kullanılan en temel unsurlardan biridir. Faiz oranı vade yapısı hem portföy yönetimi ve hem de risk yönetimi uygulamaları için hayati öneme sahiptir. Çünkü faiz oranları, sabit getirili menkul kıymetlerin fiyatlanmasında ve faize duyarlı enstrümanlara sahip portföylerin risklerinin hesaplanmasında kullanılmaktadır. Faiz oranı vade yapısı faiz ile vade arasındaki ilişkiyi göstermektedir (Fabozzi, 2005, s. 139). Her bir vade için farklı bir faiz oranı mevcuttur. Bu veriden oluşturulan eğri "faiz oranı vade yapısı" ya da "verim eğrisi" olarak adlandırılmaktadır. Fakat, her bir vade için gözlem bulunmadığından dolayı bu eğri teorik bir eğridir. Bu nedenle, piyasada gözlenen faiz oranlarından verim eğrisini tahmin etmek için çeşitli teknikler geliştirilmiştir. Bu çalışmada Türk Lirası faiz oranı vade yapısı bootstrapping yöntemi ve en küçük kareler metodu kullanılarak tahmin edilmiştir. Borsa İstanbul günlük bülteninden elde edilen sabit getirili menkul kıymet verisi kullanılarak yapılan analiz sonuçları istatistiki olarak anlamlıdır