Pursuing Quantitative Easing: The Case of Borsa Istanbul

Abstract

In this study, the effects of the quantitative easing policies applied by Federal Reserve Bank (FED) on Borsa İstanbul are examined using simultaneous equation system in the period 2005:122015:12. Johansen-Juselius and Maki cointegration analyses are applied to determine the cointegration relationship among the variables and the findings of the analysis show the validity of long-run relationships among the variables. Besides, the causality nexus among the variables is tested using Granger causality analysis based on VECM and the causal linkages among the variables are found that are compatible with the expectations. The results of the simultaneous equation system supporting the causality findings point out that an increase in money supply raises inflation rate, rising inflation rate creates upward pressures on interest rate, depending on increasing interest rate exchange rate appreciates and index of stock market raises.

Özet

Bu çalışmada, Amerikan Merkez Bankası (FED) tarafından uygulanan parasal gevşeme (quantitative-easing) politikalarının Borsa İstanbul üzerindeki etkileri 2005:12-2015:12 dönemi için eşanlı denklem sistemleri kullanılarak incelenmiştir. Değişkenler arasındaki eşbütünleşme ilişkisinin belirlenebilmesi amacıyla Johansen-Juselius ve Maki analizleri uygulanmış ve analiz bulguları, ilgili değişkenler arasında uzun dönemli ilişkilerin geçerli olduğunu ortaya koymuştur. Bunun yanı sıra, değişkenler arasındaki nedensellik ilişkileri VECM temelli Granger nedensellik testi ile sınanmış ve beklentilerle uyumlu olan nedensellik ilişkilerinin varlığı kanıtlanmıştır. Nedensellik bulgularını destekleyen eşanlı denklem sistemi tahmin sonuçları, para arzındaki bir artışın enflasyon oranını artırdığını, yükselen enflasyon düzeyinin faiz oranları üzerinde yukarı yönlü baskılar yarattığını, artan faizlere bağlı olarak döviz kurunun değerlendiğini ve borsa endeksinin yükseldiğini göstermiştir.