SavedAdd your journal

Journals / Ufuk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi / 2026 / Cilt: 15 Sayı: 29

RELATIONSHIP BETWEEN CAPITAL STRUCTURE DECISIONS AND FINANCIAL AND STOCK MARKET PERFORMANCE

SERMAYE YAPISI KARARLARI İLE FİNANSAL PERFORMANS VE BORSA PERFORMANSI ARASINDAKİ İLİŞKİ

Türkmen Derdiyok(UFUK ÜNİVERSİTESİ)0000-0002-4221-9073
Serkan Unal(UFUK ÜNİVERSİTESİ)0000-0002-7060-979X
Elif Gökgöz(UFUK ÜNİVERSİTESİ)0009-0002-6185-9428
Pages
6–26
Publication Date
2026-06-30
🏛️Bibliographic metadata and full text access for this article are provided via DergiPark.
DergiPark Record ↗
✨

AI Summary & Key Takeaways

AI Insight
⚡ TL;DR(Too Long; Didn't Read)

Capital structure decisions significantly influence a firm's risk profile, growth potential, and overall market value.

📌 3 Key Takeaways

🎯
Objective & Hypothesis:Capital structure decisions significantly influence a firm's risk profile, growth potential, and overall market value.
📊
Key Findings & Data:This study empirically tests the validity of the Trade-off Theory, Pecking Order Theory, and Market Timing Theory in the context of Turkey, using data from companies listed on Borsa Istanbul between 2008 and 2023.
💡
Conclusion & Impact:The results align more closely with the Pecking Order and Market Timing theories, highlighting the risks of excessive debt under volatile market conditions in emerging economies like Turkey.
🔬Design:Araştırma Makalesi
📍Scope:2008 Verileri
⚙️Variables:Dengeleme Teorisi · Finansman Hiyerarşi Teorisi · Piyasa Zamanlaması Teorisi

Abstract

Capital structure decisions significantly influence a firm's risk profile, growth potential, and overall market value. This study empirically tests the validity of the Trade-off Theory, Pecking Order Theory, and Market Timing Theory in the context of Turkey, using data from companies listed on Borsa Istanbul between 2008 and 2023. The findings show that firms with lower debt levels exhibit significantly higher return on assets, supporting the Pecking Order Theory. Additionally, a non-linear relationship between debt ratios and market-to-book values was observed. High multiples in low-debt firms reflect market perception of reduced risk, while artificially inflated ratios in high-debt firms are linked to equity erosion. No statistically significant difference was found in future stock returns across different leverage levels, indicating limited predictive power of capital structure on returns. The results align more closely with the Pecking Order and Market Timing theories, highlighting the risks of excessive debt under volatile market conditions in emerging economies like Turkey.

Özet

Sermaye yapısı kararları, bir firmanın risk profilini, büyüme potansiyelini ve piyasa değerini önemli ölçüde etkiler. Bu çalışma, Borsa İstanbul'da işlem gören şirketlerin 2008-2023 yılları arasındaki verilerini kullanarak, dengeleme teorisinin, finansman hiyerarşi teorisinin ve piyasa zamanlaması teorisinin geçerliliğini Türkiye bağlamında ampirik olarak test etmektedir. Bulgular, daha düşük borç seviyelerine sahip firmaların, finansman hiyerarşisi teorisini destekleyecek şekilde daha yüksek aktif kârlılık sergilediğini göstermektedir. Ek olarak, borç oranları ile piyasa değeri / defter değeri oranları arasında doğrusal olmayan bir ilişki gözlemlenmiştir. Düşük borçlu firmalardaki yüksek çarpanlar, piyasanın güven algısını yansıtırken, yüksek borçlu firmalardaki yapay olarak şişmiş oranlar, öz sermaye erozyonuyla bağlantılıdır. Farklı kaldıraç seviyelerinde gelecekteki hisse senedi getirilerinde istatistiksel olarak anlamlı bir fark bulunamamıştır; bu da sermaye yapısının getiriler üzerindeki sınırlı tahmin gücüne işaret etmektedir. Sonuçlar, finansman hiyerarşisi ve piyasa zamanlaması teorileriyle daha yakından örtüşmekte ve Türkiye gibi gelişmekte olan ekonomilerde oynak piyasa koşulları altında aşırı borcun risklerini vurgulamaktadır.

🔖

Cite This Article

Derdiyok, T., Unal, S., Gökgöz, E. (2026). RELATIONSHIP BETWEEN CAPITAL STRUCTURE DECISIONS AND FINANCIAL AND STOCK MARKET PERFORMANCE. Ufuk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, Cilt: 15 Sayı: 29, 6–26. https://doi.org/10.58635/ufuksbedergi.1721893

📄 Full Text PDF Viewer

📄

PDF görüntüleyici hazırlanıyor...

References (17)

  1. Abdioğlu, N., & Deniz, D. (2015). Borsa İstanbul’da işlem gören imalat sanayi şirketlerinin sermaye yapılarının firmaya özgü belirleyicileri. Sosyoekonomi, 23(26), 195–214.
  2. Aslan, M. (2022). Sermaye yapısı ve firma performansı ilişkisi: BIST ana metal sanayi sektörüne yönelik bir analiz. Bulletin of Economic Theory and Analysis, 7(2), 281–295. https://doi.org/10.25229/beta.1140827
  3. Ayanoğlu, Y., & Rımaz, M. (2020). Sermaye yapısı-serbest nakit akışları ilişkisi: BİST 100’deki imalat sektörü işletmeleri üzerinde bir inceleme. Muhasebe ve Denetime Bakış, 20(60), 19–36. https://dergipark.org.tr/tr/pub/mdbakis/article/676289
  4. Elmas, B., & Gözel, M. (2020). Sermaye yapısı ve firma performansı ilişkisi: BİST otomotiv sektörü üzerine ampirik bir çalışma. Bingöl Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 4(2), 219–235. https://doi.org/10.33399/biibfad.763864
  5. Fischer, E. O., Heinkel, R., & Zechner, J. (1989). Dynamic capital structure choice: Theory and tests. The Journal of Finance, 44(1), 19–40. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1989.tb02402.x
  6. Gürünlü, M. (2018). İşletme grupları ve sermaye yapısı ilişkisi. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (79), 111–122. https://doi.org/10.25095/mufad.438848
  7. Karadeniz, E., Kandir, S. Y., Balcilar, M., & Onal, Y. B. (2009). Determinants of capital structure: Evidence from Turkish lodging companies. International Journal of Contemporary Hospitality Management, 21(5), 594–609. https://doi.org/10.1108/09596110910967827
  8. Kraus, A., & Litzenberger, R. H. (1973). A state-preference model of optimal financial leverage. The Journal of Finance, 28(4), 911–922. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1973.tb01415.x
  9. Myers, S. C. (1984). The capital structure puzzle. The Journal of Finance, 39(3), 574–592. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1984.tb03646.x
  10. Myers, S. C., & Majluf, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, 13(2), 187–221. https://doi.org/10.1016/0304-405X(84)90023-0
  11. Olajide, O. S., Funmi, S. R., & Olayemi, S. O. (2017). Capital structure–firm performance relationship: Empirical evidence from African countries. Journal of Emerging Trends in Economics and Management Sciences, 8(2), 82–95. https://www.scholarlinkinstitute.org/jetems/articles/Capital%20Structure-Firm%20Performance%20new.pdf
  12. Özdemir, B. (2019). Türk bankacılık sektöründe sermaye yapısının performans üzerine etkisi. Adnan Menderes Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 6(1), 65–76. https://dergipark.org.tr/tr/pub/adusobed/article/427252
  13. Sayın, H. C. (2022). Sermaye yapısı kararları ve finansal başarısızlık ilişkisi: BİST imalat sektörü firmaları üzerine ampirik bir inceleme. Dicle Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, (31), 134–161. https://dergipark.org.tr/tr/pub/diclesosbed/article/1166753
  14. Şahin, E. E. (2020). Makroekonomik değişkenler ve sermaye yapısı ilişkisi: BİST enerji işletmeleri üzerine bir uygulama. Akademik Hassasiyetler, 7(13), 337–353. https://dergipark.org.tr/tr/pub/akademik-hassasiyetler/article/679861
  15. Tudose, M. B. (2012). Capital structure and firm performance. Economy Transdisciplinarity Cognition, 15(2), 76–82. https://www.ugb.ro/etc/etc2012no2/13_Tudose_final.pdf
  16. Welch, I. (2004). Capital structure and stock returns. Journal of Political Economy, 112(1), 106–131. https://doi.org/10.1086/379933
  17. Yalçıner, K., Atan, M., & Boztosun, D. (2005). Finansal oranlarla hisse senedi getirileri arasındaki ilişki. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (27), 176–187. https://dergipark.org.tr/tr/pub/mufad/article/395334