Kur Çıpası, Fiyat İstikrarının Sağlanmasında Etkin Bir Para Politikası Aracı mıdır?

Is Exchange Rate Anchor an Effective Policy Instrument in Maintenance of Price Stabilization

Özet

1990'lı yıllardaki flnansal krizler global düzeyde gerçekleştiğinden, ekonomik ve politik etkileri son derece yıkıcı olmuştur. Bu süreçte ekonomik dengesizliğin giderilmesi amacıyla enflasyonist beklentileri azaltmak için nominal çıpalardan yararlanılmıştır. Enflasyonun yüksek maliyetleri, bir çok ülke merkez bankasını düşük enflasyon ve döviz kuru istikrarına yönelik muhafazakar politika uygulamalarına yönlendirmiştir. Bu amaçla sıkça kullanılan istikrar çıpası, döviz kuru olmuştur. Kur çıpası 1980 sonrası dönemde özellikle Latin Amerika ülkelerinde yaygın olarak kullanılan bir para politikası aracı olmuştur. Ancak bu dönemde ülkelerin genişletici para ve maliye politikalarına yönelmeleri nedeniyle, ulusal paraların değerindeki artışlara bağlı olarak cari işlemler açıkları meydana gelmiştir. Sözkonusu dönemde uygulanan kur sistemleri sermaye akımlarının sağladığı kaynak girişleriyle sürdürülmeye çalışılmıştır. Gelişmekte olan ülkelerde uygulanan kur çıpasına dayalı istikrar programlarında sermaye akımlarını teşvik etmek amacıyla faiz oranları yüksek tutulmuştur. Ancak faiz oranlarının yüksekliği bu ülkelerde faiz ve kur riski taşıyan bankacılık ve ticari kesimin likidite sorunlarını arttırmıştır.

Abstract

As financial crisis realized globally during 1990's their effects were extremely destructrive. In order to recover the economic problems, nominal anchors which try to reduce inflationary expectations by using predetermined variables, were employed. High costs of inflation directed many central banks of such countries having crisis to apply conservative policies related to low inflation and foreign exchange rate Exchange rate anchor, used commonly in Latin American countries, especially after 1980's. Foreign exchange systems applied during the above mentioned period were tried to be countinued with source entries supplied by capital flows. The fact that these capital flows can change direction in a short period of decreased the credibility of programmes applied to these countries. However the fact that the interest rates are high has increased the liquidity problems of banking and commercial sectors having interest and exchange rate risk in these countries.