Rassal Yürüyüş (Random Walk) Hipotezi'nin İMKB'de Test Edilmesi: Koşu Testi Uygulaması

Özet

Finans yazınında, hisse senetleri ile ilgili elde edilebilen tüm bilginin anında fiyatlara yansıdığı pazar,”Etkin Pazar” olarak tanımlanır. Bu tanımın bir sonucu olarak piyasada faaliyet gösteren hiç bir yatırımcının bu bilgileri kullanarak ortalamanın üzerinde bir getiri elde etme sansı yoktur. Konuya bu açıdan yaklasıldığında pazardaki hiç bir yatırımcının, hisse senedi tercihi noktasında, ortalamadan daha iyi bir performans gösterebilme olanağı yoktur. Dolayısı ile etkin bir pazarda olusan fiyat, menkul kıymetin gerçek değerinin en iyi tahmini olacağından piyasada düsük veya asırı değerlenmis menkul kıymet bulmak mümkün değildir. Bu çalısmada, Türkiye’de hisse senetleri piyasasının zayıf türde etkinliği Kosu Testi yardımıyla sınanmıstır. Arastırmada İMKB 100 endeksine dahil hisse senetlerinin 03.01.2005-31.12.2005 dönemine ait günlük birinci ve ikinci seans kapanıs fiyatları kullanılmıs olup, söz konusu zaman serisindeki ardısık fiyat değisikliklerinin birbirinden bağımsız olup olmadığı test edilmistir. Ardısık fiyat değisikliklerinin birbirinden bağımsızlığı bizi, zayıf etkin pazar hipotezinin geçerli olduğu sonucuna götürecektir. Elde edilen bulgular, İMKB hisse senetleri piyasasının zayıf türde dahi etkin bir pazar olmadığını kanıtlamaktadır.

Abstract

Efficient Market is defined as the market where common stock prices fully reflect all available information related to these stocks. As a result of this definition, no one has a chance to get abnormal return by using this information. By this approach, no one has also a chance to record a good performance more than the average in the point of selecting a security. In an efficient market the actual price of a security will be a good estimate of its intrinsic value so, there is not any undervalued or overvalued security in the market. This paper targets to test weak form efficiency of Turkish stock market. Both first and the second session daily closing prices of securities, which are used for calculating the ISE 100 index, for the period of 03.01.2005-31.12.2005, are the database of the search. Independency of the respective price changes is tested for the period. Independency of the respective price changes leads us the validity of weak form efficient market hypothesis. The result of the test proofs that The Istanbul Stock Exchange has no even weak form efficiency.