Uluslararası piyasalarda özel sektör tahvil fiyatlaması

Özet

Global bazda büyük miktarlarla ifade edilen özel sektör tahvillerinin Türkiye’de derin bir piyasası bulunmamaktadır. Bunda genel ekonomik konjonktür ile özel ve kamu kesimi arasındaki kaynak paylaşımında kamu kağıtları lehine oluşmuş durumun etkisinden bahsedilebilir. Tahvil piyasasının gelişimi için geçmişteki en büyük engel, yüksek enflasyon ve faiz oranlarının varlığı olmuştur. Sermaye piyasaları derinlik kazandıkça ve yüksek faiz seviyeleri geriledikçe özel sektörün yurt içi piyasalarda tahvil ihraç ederek borçlanma alternatifini seçmesi muhtemeldir. Özel sektörün tahvil ihracı ile finansman sağlaması, sermaye piyasası aracı niteliğindeki farklı menkul kıymetlerin ikincil piyasada işlem görmesi piyasalardaki likiditeyi artıracak ve ekonomiye katkı sağlayacaktır. Türkiye’de 2006’da özel sektör tahvil ihraçlarının yeniden başlaması ve ilgili yasal düzenlemelerde yapılan iyileştirici değişiklikler ileride beklenen olumlu gelişmelerin habercisi niteliğindedir. Bu çalışmada derecelendirilmiş özel sektör tahvillerinin farklı karakteristik özelliklerinin fiyatlamaya etkisini incelenmiştir.

Abstract

In comparison to the globally high volume of corporate bonds, this instrument does not have a developed market in Turkey. When compared to the more favorable returns of common stock and government bonds, corporate bond issues remain at an insignificant level. Macro-economic indicators can potentially affect this result and also government issues have an advantage against private sector in terms of resource sharing. The most notewothy obstacle against the development of corporate bond market has been the existence of high inflation and interest rates. When the capital markets gain more depth, and as the interest rates are declining with more stable political and economic dynamics, private sector will likely to prefer bond issues as a financing alternative. Regulatory improvements to encourage corporate bond issues that started in 2006 are positive indicators for capital markets gaining depth. This paper analyzes the various characteristics of rated bonds over their pricing.