Döviz Kurlarının Belirlenmesinde Portföy Yaklaşımı: Türkiye ve ABD’nin Karşılıklı Verilerini Kullanarak Bir Modelin Test Edilmesi

Portfolio Balance Approach to Exchange Rate Determination: Testing a Model by Applying Bilateral Data of Turkey and United States

Özet

Türkiye ekonomisi 1980’li yılların başında serbestleşmeye ve küresel ekonominin ve finansal sistemin bir parçası olmaya başladı. Türkiye’nin dünya ekonomisine eklemlenmesinin bir sonucu olarak, küresel iktisadi ve finansal dalgalanmalar, özellikle döviz kurları aracılığıyla, Türkiye’nin dış ticaretini ve ekonomisini etkilemektedir. Türkiye küresel ekonomi ile birlikte sürekli büyüyen bir dış ticaret hacmine sahip olduğu için döviz kurlarındaki dalgalanmaların belirlenmesinin önemi artmaktadır. Finansal piyasalardaki küresel entegrasyondan dolayı yabancı fonların yurt içine giriş ve çıkışları iktisadi birimlerin, döviz kurları tarafından oluşturulan risklerin azaltılması amacıyla, yabancı varlıklarının döviz kompozisyonlarını değiştirmesine neden olabilmektedir. Bu durum döviz kurlarını olumsuz yönde etkileyebilmektedir. Bu çalışmanın amacı döviz kurları üzerindeki portföy dengesi etkisini incelemektir. Bu bağlamda, Cushman (2007) tarafından kullanılan modelin farklı bir versiyonundan faydalanılarak, Türkiye ve ABD’ye ait 2006-2016 dönemini kapsayan karşılıklı aylık veriler kullanılmıştır. Döviz kurlarını belirlemede portföy dengesi yaklaşımı çoklu yapısal kırılmaya izin veren eşbütünleşme testi ile sınanmıştır.

Abstract

Turkish economy started to be liberated in thebeginning of 1980’s and gradually to be a part ofglobal economic and financial system. But as a resultof economic articulation of Turkey to the globalworld, global economic and financial headwindshave affected trade and economy especially viaexchange rates. Since Turkey is of ever-growingforeign trade volume with global economic worlddetermination of fluctuations in exchange rates hasincreased in importance. Due to global integrationof financial markets, inflow and outflow of foreignbonds could cause economic agents to changecurrency composition of foreign assets to reducethe risks arisen from exchange rates. This situationcan negatively affect exchange rates by fluctuatingthem. Aim of this study is to empirically investigatethe portfolio balance effect on exchange rates. Inthis context, different version of Cushman’s model(2007) using monthly bilateral data of Turkeyand U.S. covering the period 2006-2016 will beemployed and portfolio balance approach to theexchange rates determination will be tested byperforming cointegration test allowing for multiplestructural breaks.