SMEs’ Access to Finance and Choice of Capital Structure in Turkey

Özet

Bu çalışma, KOBİ’lerin döner ve sabit sermaye yatırımlarına ilişkin davranışlarını ölçmeye çalışmaktadır. Çalışmada kullanılan kesit örneklem, Dünya Bankası Girişimcilik Anketine dayalıdır. Döner sermaye ve sabit sermaye yatırımlarına ilişkin iki ayrı model görünürde ilişkisiz regresyon (GİR) yöntemi kullanılarak tahmin edilmiştir. Bu modeller, sadece KOBİ’lerin sermaye kullanımlarına ilişkin davranışlarını değil, finansa erişimde sorun yaşayan KOBİ’lerin de davranışını ölçmeye çalışmaktadır. Regresyon sonuçları, Türkiye’de finansa erişimde sorun yaşayan KOBİ’lerin bile döner sermaye finansmanında bankacılık kesimine bağlı olduğunu göstermektedir. Bu sonuçlar, tüm ülkeleri kapsayan ve finansa erişimde sorun yaşayan firmaların daha fazla öz sermayeye bağlı olduğunu gösteren dünya örneklemi ile farklılaşmaktadır. Türkiye’ye ilişkin bu sonuçlar, Türkiye’de bankacılık sisteminin baskın yapısı ve politika uygulamalarının KOBİ’lerin bankacılık kanallarına erişimini sağlamaya yönelik olmasıyla açıklanabilir. Ayrıca, tüm ülkeleri kapsayan örneklem sabit sermaye yatırımlarının bankacılık dışı finansman kalemlerine daha fazla bağlı olduğunu göstermektedir. Bu durum, KOBİ’lerin sabit sermaye finansmanı kısıtlarını aşmasında sermaye piyasalarının uygun bir çözüm olduğunu desteklemektedir.

Abstract

The paper analyzes behavior of SMEs in financingtheir working and fixed capital requirements. Thecross-sectional sample employed in this paper isbased on the comprehensive World Bank EnterpriseSurvey (WBES) database. Seemingly unrelatedregression (SUR) method has been employed toestimate two separate models for working capitaland fixed capital, respectively. The model(s) not onlyfocuses on the behavior of SMEs but also analyzesthe behavior of SMEs reporting ‘access to finance’ asa major impediment in their growth in the survey.The regression results indicate that SMEs in Turkey,despite reporting problems in accessing financeare more dependent on bank financing for workingcapital. The result is in contrast to the full samplefindings where similar SMEs depend less on bankfinancing and more on internal funds. The resultmay suggest dominant role of Turkish bankingsector compared to the sample at large and policiesto support bank financing for the SMEs in Turkey.Furthermore, the results for fixed capital financingfor the overall sample shows higher dependenceon non-banking modes of finance, supporting theconclusion that equity market(s) may offer viablesolution in addressing the fixed capital financingconstraints.