Optimal Rezerv Düzeyi: Türkiye Uygulaması

Özet

Uluslararası rezervler, para politikası ve ülkelerin ekonomik istikrarında üstlen- diği önemli roller nedeniyle politika yapıcıları için öncü göstergeler konumunda- dırlar. Buna karşılık, rezervlerin aynı zamanda atıl tutulmasından kaynaklanan fırsat maliyetleri de vardır. Dolayısıyla giderek artış eğilimi sergileyen rezervler ve buna paralel artan fırsat maliyetleri arasında seçim sorunu literatürde uzlaş- manın sağlanamadığı konulardandır. Çalışmanın amacı Türkiyenin sahip oldu- ğu rezerv düzeyinin optimal rezerv düzeyi olup olmadığını tespit etmektir. Türki- ye için optimal rezerv düzeyinin hesaplanmasında kullanılan model çerçevesin- de tanımlanan parametreler, 2001 ve 2009 kriz yılları temel alınarak hesaplan- mıştır. 2001 ve 2009 kriz yıllarının sonuçları temel alındığında, 2001-2011 yılla- rı için Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankasının altın hariç tutulan uluslararası re- zervlerinin, hesaplanan optimal rezerv düzeylerinin altında kaldığı, 2012 yılı iti- bariyle ise tutulan rezerv düzeyinin optimal rezerv düzeyinin üzerine çıktığı so- nucuna ulaşılmıştır.

Abstract

The international reserves are primary indicators for policy makers due to their important roles in monetary policies and countries economic stability. However, international reserves have an opportunity cost because of being kept inactive. Therefore, the issue of selecting reserves, which have a tendency to gradually increase and increasing and opportunity costs is one of the subjects that there is no consensus in literature. The purpose of this study is to determine whether the reserve level of Turkey is optimal. The parameters that are defined in the mo- del to determine the optimal reserve level of Turkey were calculated considering the crisis years of 2001 and 2009. Given the 2001 and 2009 crises, it was seen that the international reserves, except for gold, of Turkish Republic Central Bank were calculated less than optimal reserve levels for 2001-2011 as for the reser- ve level of 2012 has exceeded the optimal reserve level.