Korku Endeksi, Hisse Senedi Piyasası ve Döviz Kuru İlişkisi: Türkiye İçin Ampirik Bir Analiz

Fear Index, Stock Market and Exchange Rates Nexus: An Empirical Analysis for Turkey

Özet

Bu çalışmanın amacı, korku endeksi (volatilite endeksi, VIX endeksi) ile Türkiye hisse senedi piyasası ve döviz kurları arasındaki ilişkileri ampirik olarak analiz etmektir. Hisse senedi piyasasını temsilen Türkiye BIST-100 endeksi ve döviz kuru piyasalarını temsilen de TL/Dolar kuru seçilmiştir. Değişkenlerin 02.01.2009 – 12.11.2018 tarihleri arasındaki iş günü getirileri kullanılmıştır. VIX şokunun BIST-100 ve dolar kuru üzerindeki dinamik etkileri etki- tepki fonksiyonları ve varyans ayrıştırması yoluyla belirlenmiş ve son olarak değişkenler arası nedensellik ilişkisi Granger nedensellik yöntemiyle incelenmiştir. Etki ve tepki fonksiyonları, korku endeksi şokunun BIST-100 üzerinde negatif, dolar kuru üzerinde pozitif etkisi olduğunu göstermiştir. Varyans ayrıştırması analizi, VIX’in dolar kurunun öngörü hata varyansını açıklama oranının BIST’e kıyasla daha büyük olduğunu ortaya koymuştur. Nedensellik analizine göre ise, VIX’ten BIST-100’e ve dolar kuruna doğru bir nedensellik vardır.

Abstract

The purpose of this study is to empirically examine the relationships among volatility index (VIX), Turkey’s stock market (BIST index), and Turkish exchange rates (TL/US dollar). The impacts of a shock from VIX on BIST-100 and the dollar are identified by means of impulse-response functions and variance decomposition analyses. Then, the causal linkages between the variables of interest are analyzed by Granger causality approach. The impulse-response functions indicate that a VIX shock effects BIST-100 negatively and the dollar positively. The variance decomposition analysis shows that the VIX explains the forecast error variance of the dollar more than that of BIST-100. The causality analysis supports an evidence on information flows from VIX to both BIST-100 and the dollar.