Learning, Monetary Policy, and Housing Prices

Özet

Bu çalışma, farklı para politikası kurallarını rasyonel beklentiler dengesinin belirlilik (determinacy) ve öğrenilebilirlik (learnability) kiriterlerine göre değerlendirmektedir. Standart bir modele konut ve kredi piyasalarını da dahil etmek önemli para politikası sorularına cevap verme imkanı tanımaktadır. Çalışmanın bir amacı da, konut fiyatlarındaki hareketlere tepki veren para politikası kurallarının rasyonel bekleyişler dengesinin belirliliğine ve öğrenilebilirliğine etki edip etmediğini incelemektir. Bunun için, konut sektörünün iş çevrimleri üzerinde ivmelendirme etkisi oluşturduğu bir yeni keynesyen model kullanılmıştır. Sonuçlar, cari dönem verilerini dikkate alan para politikası kuralları için konut fiyatlarına verilen tepkiyle birlikte, öğrenilebilirliğin artmadığını ancak geçmiş dönem ve ileriye dönük verilere tepki veren para politikası kuralları için öğrenilebilirliğin daha geniş politika parametrelerinde mümkün olduğunu göstermektedir. Son olarak faiz oranı ataleti ve fiyat katılıklarının rasyonel bekleyişler dengesinin öğrenilebilirliğini nasıl etkilediği incelenmiştir.

Abstract

This paper evaluates different types of simple monetary policy rules according to the determinacy and the learnability of rational expectations equilibrium criteria within a dynamic stochastic general equilibrium framework. Incorporating housing prices and collateralized borrowing into the standard model allows us to answer important policy questions. One objective is to investigate whether responding to housing prices affects determinacy and learnability of rational expectations equilibrium (REE). For this purpose, we work with a New Keynesian model in which housing plays an accelerator role in business cycles as a collateralized asset. The results show that for current data rule, responding to asset prices does not improve learnable outcomes but for a monetary policy with lagged data and forward-looking rules we see improved learnable outcome if current housing prices are available to monetary authority. Moreover, we examine the effects of interest rate inertia and price stickiness on E-stability of REE.