Fiscal limits and monetary policy

Özet

Her ekonomi, fark edilebilir düzeyde geri ödememe veya daha yüksek enflasyon riski olmadan sürdürebileceği maksimum kamu borcu / milli gelir oranını sağlayacak, bir mali sınırla karşı karşıyadır. Fakat gelişmiş ülkelerde hükümetler önemli miktarda nominal borç ihraç etmektedir ve bu borç nominal birimlerle geri ödeme taahhüdüdür. Bu ekonomiler kendi mali sınırlarına yaklaştıklarında bu borç, mevcut veya gelecekteki enflasyonun daha yükselmesi ile devalüe edilebilir. Bu çalışma, para politikasının enflasyonun sadece zamanlamasını belirlediği durumda, maliye politikasının enflasyonun nasıl kaynağı olabileceğini açıklamak üzere basit bir tahvil piyasası arz-talep aracı geliştirmektedir

Abstract

Every economy faces a ``fiscal limit'' that delivers the maximum government debt-GDP ratio that can be sustained without appreciable risk of default or higher inflation. But governments in advanced economies issue substantial nominal debt and nominal debt is a commitment to repay in nominal units. When such economies are approaching their fiscal limits, debt can be devalued through higher current and future inflation rates. The paper develops a simple bond market supply-demand apparatus to explain how fiscal policy can be a source of inflation, while monetary policy merely determines the timing of inflation.