Dividend Policy of the ISE Industrial Corporations: The Evidence Revisited (1986-2007)

Özet

Temettü politikası ile ilgili birçok çalışmada, gelişmiş ve gelişen piyasalarda temettü yok oluşu, temettü ödeyen halka açık şirket sayısında azalış, şirket büyüklüğü etkisi ve gittikçe artan kazanç ve temettü yoğunlaşması tespit edilmiştir. Bu çalışmada, söz konusu tespitlerin İMKB’nda işlem gören sanayi şirketleri için de geçerli olup olmadığı araştırılmıştır. Tek değişkenli istatistik testleri kullanılarak, şirket büyüklüğü etkisi ve yüksek fakat istikrarlı bir temettü ve kazanç yoğunluğu bulunmuştur. Ayrıca, temettü ödeyen şirketler sayısında önemli bir azalış olduğu gözlenmiştir. Ancak, bu azalışa rağmen, yüksek kazanç ve temettü yoğunluğu sonucunda, yükselen kazançlarla birlikte 2003 mali yılından itibaren nominal ve reel toplam temettü seviyesinde önemli bir yükseliş saptanmıştır. 2003 mali yılı itibarı ile tekrar yürürlüğe konulan zorunlu temettü dağıtım politikası şirketlerin temettü politikalarında herhangi bir değişiklik yaratmamıştır.

Abstract

The study aims to find out whether the disappearing dividends, the decline in the number of dividend payers, the size effect and the increasing dividend/earnings concentration found in several developed and emerging markets exist among the industrials traded in the ISE. The study also analyzes the effects of the reinstatement of mandatory dividend policy in 2003. Using univariate statistical tests, we detect a size effect as well as a high level but stable dividend/ earnings concentration. We find a significant decrease in the number of dividend payers, but we also detect an increasing level of real/nominal dividends driven by the high dividend/ earnings concentration and the increasing level of earnings. The reinstatement of the mandatory dividend policy regulation in 2003 has not been successful in changing the payout policy of industrials.