Systemıc rısk analysıs of turkısh fınancıal instıtutıons wıth systemıc expected shortfall

Özet

Bu çalışmada, Türk finansal kurumlarının 2000 – 2001 bankacılık krizi ve 2007– 2009 küresel finansal kriz dönemine ait hisse senedi getirileri ve bilanço verileri kullanılarak, Acharya ve diğerlerine (2010) ait sistemik beklenen kayıp (SES) ölçüm metodunun Türkiye için uygulanabilirliği araştırılmıştır. SES, finansal sistemin genelini etkileyen stres dönemlerinde her bir finansal kurumun sistemin bütün olarak taşıdığı riske olan katkısının hesaplanmasında kullanılmaktadır. Regresyon analizi ile kriz öncesi veriler kullanılarak hesaplanan marjinal beklenen kayıp ve kaldıraç oranlarını içeren SES modeli, kriz döneminde gözlenen finansal sektör kayıplarını açıklamada aynı veri seti kullanılarak hesaplanan beklenen kayıp, beta katsayısı, yıllıklandırılmış oynaklık gibi genel kabul görmüş risk ölçülerine göre daha iyi sonuç verdiğini göstermiştir. Ampirik sonuçların da gösterdiği gibi SES finansal hisselerin taşıdığı potansiyel risklerin ölçülmesinde güçlü bir alternatif yöntemdir.

Abstract

This study utilizes Turkish financial institutions stock market returns and balance sheet data through 2000–2001 banking sector crisis and 2007–2009 global financial crisis in order to investigate applicability of systemic expected shortfall (SES) measure introduced by Acharya et al. (2010). SES is assumed to measure contribution of each institution to systems total risk in case of a financial distress. Our regression results indicate that SES model, which includes both marginal expected shortfall and leverage ratios of institutions calculated prior to the crisis period, explains financial sector losses observed crisis periods better than generally accepted risk measures like expected shortfall, stock market beta and annualized stock return volatility estimated with the same data set. Empirical results have proved that SES is a powerful alternative in tracking potential riskiness of the financial stocks.