RESERVE OPTIONS MECHANISM: A NEW MACROPRUDENTIAL TOOL TO LIMIT THE ADVERSE EFFECTS OF CAPITAL FLOW VOLATILITY ON EXCHANGE RATES

Özet

Bankalara Türk lirası cinsinden zorunlu karşılıklarının bir bölümünü döviz ve altın cinsinden tutma imkânı tanıyan Rezerv Opsiyonu Mekanizması (ROM), Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası tarafından tasarlanmış ve uygulamaya konulmuştur. TCMB'ye özgü bir para politikası aracı olan ROM, bankacılık sisteminin döviz rezerv yönetimini desteklemek ve sermaye hareketlerindeki aşırı oynaklığın makroekonomik ve finansal istikrar üzerindeki olumsuz etkilerini azaltmak amacıyla kullanılmaktadır. Bu çalışmada, ROM'un döviz kuru oynaklığı üzerindeki etkisi araştırılmaktadır. Bildiğimiz kadarıyla, ROM'un etkileri ampirik olarak ilk defa bu çalışmada analiz edilmektedir. Sonuç olarak, ROM'un incelenen dönemde kur oynaklığını düşürücü yönde belirgin bir etkisinin olduğu tespit edilmiştir

Abstract

Reserve Options Mechanism (ROM), which is the option to hold FX or gold reserves in increasing tranches in place of Turkish lira reserve requirements of Turkish banks, was designed and launched by the Central Bank of the Republic of Turkey (CBRT). ROM is a tool unique to the CBRT and it is aimed to support the FX reserve management of the banking system and to limit the adverse effects of excess volatility in capital flows on the macroeconomic and financial stability of the economy. In this paper, we study the effectiveness of ROM on the volatility of Turkish lira, and to the best of our knowledge, it is the first empirical paper on investigating the effects of the ROM. The results suggest that ROM is an effective policy tool in decreasing the volatility of Turkish lira during the sample period.