Finansal Kısıtlar, Döviz Kurları ve Firmaların Yaşama Şansları Üzerine Bir İnceleme

Financial Constraints, Exchange Rates and Firms' Survival: An Empirical Investigation

Özet

Bu çalışmada Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası tarafından kullanıma açılan bir mikro veri seti kullanılarak döviz kurlarındaki değerlenmenin firmaların yaşama şansları üzerine etkileri incelenmiştir. Çalışmanın sonuçlarına göre, yerli paranın değer kazanması firmaların hem ihracat hem de iç pazardaki yaşama şanslarını olumsuz etkilemektedir. Çalışma, ayrıca, firmalar arası verimlilik düzeyi ve finansal durum farklılıklarının, döviz kuru-yaşama şansı ilişkisi üzerinde nasıl bir rol oynadığını araştırmıştır. Beklentilere paralel olarak, verimlilik düzeyi yüksek olan şirketlerin yaşama şansları döviz kurundaki değerlenmeden daha az etkilenmektedir. Sonuçlarımız ayrıca ihracatçı firmalardan düşük likiditeye ve yüksek kaldıraç oranına sahip olan firmaların döviz kuru hareketlerinden daha fazla etkilendiklerini göstererek ihracatçı firmalar için finansal özelliklerin önemini vurgulamaktadır.

Abstract

We investigate the the impact of real exchange rate variations on firms' survival behaviour using a firm-level database obtained through Turkish Central Bank. We document that real domestic currency appreciation has negative imapct on the survival of firms both in domestic and export markets. We also invesitigate the impact of firm-level productivity and financial characteristics on exchange rate firm-survival link. Our results documents that the impact of real exchange rate appreciation on the probability of survival is lower for firms with higher productivity levels. We also find that exporters with lower liquidity and higher leverage ratio are impacted more from exhange rate variations underlying the importance of financial characteristics for exporting firms.