Sermaye yapısının belirlenmesinde finansman hiyerarşisi teorisi ve ödünleşme teorisi: imkb sanayi endeksinde yer alan firmalar üzerine bir uygulama

Finans literatürü işletmelerin sermaye yapılarını açıklamada iki alternatif teori sunmaktadır: Finansman Hiyerarşisi Teorisi ve Ödünleşme Teorisi. Her iki teorinin de ortak bazı önermeleri olmakla birlikte ödünleşme ve finansman hiyerarşisi teorileri kaldıracın belirleyicileri ve kaldıraç ile temettü arasındaki ilişkiye ilişkin farklı tahminlerde bulunmaktadır. Çalışmada kurulan Model 1 ve Model 2'de, kaldıraç ile kârlılık ve kaldıraç ile firma büyüklüğü arasında önemli derecede negatif bir korelasyon olduğu tespit edilmiştir. Model 2 ile kaldıraç ve önceki yıllarda yapılan temettü ödemeleri arasında anlamlı bir sonuç ortaya konamamıştır. Bu sonuçlar, ödünleşim hipotezi yerine daha çok finansman hiyerarşisi hipotezini desteklemektedir. Genel olarak, modellerden elde edilen sonuçlar finansman hiyerarşisi hipotezi için kesin olmayan (tentative) destekler sağlamıştır. Türkiye'de IMKB'ye kote olmuş sanayi işletmelerinin 1990-2005 yılları arasında kamuya açıklanan mali tablolarından yararlanılarak yapılan analizde, ilgili dönemde sanayi işletmelerinin sermaye yapılarını belirlemede geleneksel modelleri tercih ettikleri sonucuna ulaşılmıştır

Sermaye Yapısı ,

Finansman Hiyerarşisi Teorisi ,

Ödünleşme Teorisi ,

Panel Veri Analizi ,

Finance literature presents two alternative theories explaining capital structures of enterprises: Pecking Order Theory and Trade-off Theory. Although both theories have same common propositions, trade-off and pecking order theories make different estimations about the determinants of leverage and the relationship between leverage and dividend. In Model 1 and Model 2 established in this study, a significant negative correlation is found between leverage and profitability and between leverage and firm size. In Model 2, no significant result is found between leverage and dividends which are paid previous years. These results broadly support the pecking order hypothesis instead of trade-off hypothesis. Generally, results obtaining from models provide tentative supports for pecking order theory. Using publicly announced annual statements of firms in industry sector quoted on ISE are used for the term between 1990-2005 it is concluded that the industrial firms prefer conventional models in determining capital structures.

Capital Structure, ,

Pecking Order Theory, ,

Trade-off Theory, ,

Panel Data Analysis ,