Faiz oranları oynaklığının modellenmesinde ardışık bağlanımlı koşullu değişen varyans yaklaşımlarının karşılaştırılarak değerlendirilmesi

Faiz oranlarının dönemsel yapısını tümden etkileyebilen kısa vadeli faiz oranları, para politikasının en önemli aracıdır. Ekonometrik modellerde sıklıkla yer verilen önemli bir değişken olmasına rağmen, faiz oranlarındaki değişimin kendisinin ya da oynaklığının dinamiğine ilişkin bir fikir birliğine ulaşılamamıştır. Bu çalışmada, 12 aylık faiz oranlarının değişimi serisinin dinamiğini açıklamak üzere farklı modeller denenmiştir. Öncelikle, kısa dönem faiz oranlarının birinci dereceden farkının varyansının, faizin seviyesine bağlı olarak değiştiği iddiasının çalışılan piyasa için geçerli olmadığı gösterilmiştir. Daha sonra da, birçok farklı vadeli finansal varlıkta gözlenen zamana bağlı değişen risk priminin beklenmeyen faiz hareketlerinden kaynaklanabiliyor olabileceği iddiası sınanmış ve yine çalışılan piyasa için, bir dönem elde tutmanın getirisinin öngörülmesinde koşullu varyansın önemli bir etken olmadığı bulunmuştur. Finansal zaman serilerinde ardışık bağımlılıktan başka koşullu değişen varyans özelliğini de dikkate alan Ardışık Bağlanımlı Koşullu Değişen Varyans modeli ve türevlerinin kullanıldığı bu çalışmada faiz oranlarının oynaklığını belirleyenin seviye değil de haberler olduğu gösterilmiştir.

Faiz Oranları ,

Para Politikası ,

Ardışık Bağlanımlı Koşullu Değişen Varyans Modeli ,

With their ability to completely change the term structure of interest rates, short term interest rates provide the most important tool for monetary policy. While short term rates are frequently used in econometric models, no consensus exists in the time series literature with respect to the dynamics of the series or that of their volatility. In this study, different models are used to explain the dynamics of the 12-month interest rate series. The first claim that is tested is that the level of the interest rate is a determinant regressor in explaining the dynamics of volatility of the first difference of the interest rate. This claim is found invalid for the market under consideration. The second claim tested is that as the degree of uncertainty in asset returns varies over time, the compensation required by risk averse economic agents for holding these assets must also be varying. But it is found that the conditional variance is not a determinant regressor on the premium required for holding these risky assets. Using the ‘autoregressive conditional heteroscedasticity’ model and some of its extensions, this study shows that it is not the level but the news effect that determines the volatility of interest rates.

Interest Rates ,

Monetary Policy ,

Changing Conditional Variance Models With Sequential Regression ,