A non-linear currency substitution model of hysteresis in debt and competitiveness

The model has four assets: domestic and foreign money and bonds. It is a two country macro model, with debt defined in terms of the net asset holdings of the domestic country. Asset flows between the domestic and foreign country are driven by the interaction between the current and capital account. Both the assets and goods markets are non-linear: the non-linearities in international debt create the possibility of multiple debt and competitiveness equilibria. The paper shows that domestic and foreign monetary policy, as well as trade shocks, can not only lead to irreversibility of international debt, but also of international competitiveness. This allows us to shed some light on the causes leading to ‘debt traps’ faced by newly industrialised and less developed countries, the so called ‘Dutch disease’ in countries with new resource discoveries, and the persistent effects on trade and competitiveness with capital controls and project linked lending.

A Non-Linear Currency Substitution Model ,

International Debt ,

Hysteresis ,

Modelin yurt içi ve yabancı olmak üzere para ve bonodan oluşan dört ayrı portfolyosu vardır. Model iki ülkeli olup, yerel ülke borcunu net olarak tanımlamaktadır. Yerel ve yabancı ülke arasındaki varlık (asset) akımı ‘cari işlemler ve sermaye hesabı arasındaki karşılıklı ilişkiyle belirlenir. Hem varlık hem de mal piyasası doğrusal olmayıp (non-linear) uluslararası borç ve kur ilişkisi üç yerde denge sağlayabilir. Bu makalenin esas amacı yerel ve yabancı ülkenin hem para politikalarına hem de ticaretine gelecek bir şokun dönüşü olmayan (irreversibility) bir dış borca ve ayrıca reel kurun da eski haline dönemiyeceğini göstermektir. Bu durum yeni gelişmekte ve az gelişmiş ülkelerin karşılaştığı ‘Borç tuzaklarına ışık tutar. Bu makale “Hollanda hastalığı” diye adlandırılan yeni kaynak bulunması, ticaret üzerindeki sürekli etkiler, sermaye konrollerinin reel kurlara etkisi ve projeye bağlı borç şeklinde ortaya çıkan şoklar, bir ülkenin “borç tuzağına” düşmesine sebep olabileceğini göstermektedir.

Doğrusal Olmayan Bir Kur-Değişim Modeli ,

Uluslar Arası Borçlanma ,

Histeresis ,